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去中心化交易所领域正悄然重塑全球金融格局
市场数据显示，去年第四季度十大现货DEX实现了90%的季度交易量增长。截至今年6月，这些协议锁定的总价值已飙升至1236亿美元（同比增长41%）。
创新平台获市场认可
在此背景下，Ethena孵化的Terminal Finance宣布其预启动阶段已成功吸引超过2.8亿美元存款。这家总部位于首尔的DEX专注于生息稳定币和机构级资产交易，通过三个资金池完成了2.25亿枚USDe、1万枚WETH和100枚WBTC的额度储备。
该平台的创新之处在于重构了去中心化交易的基础逻辑——将稳定币从静态资产转变为能够主动创造收益的生息资产。联合创始人兼首席执行官Sam Benyakoub表示，这种设计显著提升了代币发行方的流动性引导效率："我们正在构建深度流动性池，使Ethena合成美元USDe能与加密资产乃至代币化实物资产自由交易。基于生息美元的底层设计，Terminal天然具备更优的经济模型，这将为DeFi资本效率树立新标准。"
技术架构与核心机制
技术层面，Terminal围绕Ethena合成美元生态构建，以USDe、sUSDe及BlackRock旗下BUIDL基金担保的USDtb作为核心交易对资产。这些资产可与ETH、BTC等主流加密货币交易，形成Ethena合成美元与各类资产间的深度流动性池。
其核心机制"收益萃取"通过将sUSDe等资产产生的收益循环导入平台，形成惠及流动性提供者、交易者和代币持有者的飞轮效应。这一创新设计获得社区积极响应，超1万个钱包参与了预存款阶段，早期支持者将在代币生成事件后获得空投奖励。
代币经济与行业展望
代币分配方面，最高10%的治理代币可能通过"Terminal积分"系统分配给sENA持有者。Ethena战略负责人Nick Chong指出："Ethena资产已成为DeFi收益引擎，支撑着以太坊生态数十亿规模的应用。Terminal团队以sUSDe为核心构建现货DEX，将为用户创造额外价值。"
当前DeFi领域正经历向生息资产的范式转型。传统DEX模式往往依赖不可持续的流动性激励，而生息资产通过多源收益重塑了流动性提供者的决策逻辑——既提升交易体验（缩小价差、增加深度），又帮助协议更高效启动市场。Terminal的2.8亿美元预存款及与Pendle等主流协议的集成印证了这一趋势。
未来该DEX计划跨链扩展，通过统一界面整合收益、流动性与代币发行功能。随着平台预计于今年晚些时候正式启动，其愿景将如何桥接机构级代币化资产与生息稳定币基础设施的成熟发展，值得行业期待。
