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全球三层模式于2026年成形
碎片化平台催生日益严峻的互操作性问题
根据严格的储备支持监管框架，香港将于2026年3月颁发首批稳定币牌照。EnsembleX通过代币化存款连接主要银行，并已为蚂蚁国际实时结算380万港元。欧洲、美国和亚太地区均在互不兼容的平台上构建相同的三层数字货币体系。随着碎片化基础设施对大规模跨境结算构成威胁，互操作性协议如今被视为基础要素。
稳定币正在香港从概念走向受监管的现实。财政司司长陈茂波确认，香港将于2026年3月颁发首批稳定币牌照。这项于2月26日发布的公告，使公众更加关注该城市更广泛的数字货币框架。然而，在标题之下，是一个三层架构，反映了全球主要金融中心正在形成的模式。这种趋同现象引发了关于互操作性与跨境数字金融未来的紧迫问题。
香港构建三层数字货币体系
香港的数字货币方案在三个不同层级上运行。每一层都基于不同的基础设施，但三者旨在协同工作。这一结构反映了该城市对发展可编程和互操作金融的承诺。
第一层涵盖受香港《稳定币条例》监管的持牌稳定币。在此框架下，发行人必须持有100%的储备支持，并维持至少2500万港元的资本。赎回保证在一个工作日内完成。因此，这些稳定币非常适合零售支付和跨境转账。
第二层涉及通过EnsembleX实现的代币化存款，该系统于2025年11月启用并涉及真实资金。参与者包括汇丰银行、渣打银行、中国银行（香港）及其他区域性机构。贝莱德和富兰克林邓普顿也参与其中。汇丰银行于11月13日完成了首笔跨行交易，为蚂蚁国际实时转账380万港元。
第三层是EnsembleTX，即香港的批发型央行数字货币平台。它用于结算银行间的代币化存款转账。财政司司长陈茂波强调，这将加强跨境互操作性标准。
全球三层模式于2026年成形
并非只有香港在构建这种结构。整个2026年2月，欧洲、美国和亚太地区都出现了类似的三层模式。Quant Network在X平台上指出，这一动向标志着全球趋同。该网络提到，基础设施碎片化正成为一个全球性问题，尽管各地都在构建相同的体系。
在欧洲，德意志联邦银行行长约阿希姆·纳格尔于2月16日表态支持将批发型央行数字货币用于可编程支付。随后，法国巴黎银行在公共以太坊上代币化了一款货币市场基金，这背离了其早前采用私有区块链的做法。九家欧洲银行计划在2026年下半年发行欧元稳定币。欧洲央行的Pontes批发型央行数字货币项目目标是在2026年第三季度推出。
在美国，五家区域性银行宣布计划于2026年第四季度通过Cari Network推出代币化存款网络。这些银行将此举措描述为应对稳定币替代的防御策略。《GENIUS法案》为稳定币创建了联邦许可框架，计划于2026年7月开始实施。
碎片化平台催生日益严峻的互操作性问题
由于多个层级运行在互不兼容的平台上，互操作性已成为一个明显的操作挑战。例如，一家香港公司的财务主管在一次跨境交易中可能面临跨越六个不同平台的结算。每个平台都有其自身的治理结构、合规要求和结算逻辑。
系统间的点对点集成难以随时间推移而扩展。在EnsembleTX、Pontes、以太坊和Kinexys等平台之间建立双边链接，随着每个新连接的加入，复杂性不断增长。这反映了在SWIFT引入通用报文标准之前，代理银行业务所面临的挑战。
2月25日发布的一份研究报告直接证实了这一挑战。该报告指出，互操作性协议和监管报文标准是可扩展的代币化市场的基础。随着稳定币牌照在香港生效以及主要部署计划贯穿2026年，跨平台协调已成为一项操作上的必要要求。
