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企业持有数字资产可能暗藏投资者未察觉的多重风险
Milo首席执行官、前高盛分析师Josip Rupena警告称，企业财务部门配置加密资产时，可能无意中引入了投资者尚未充分认识的风险层级。比特币本身是无交易对手风险的纯净资产，但Rupena指出，当它被纳入企业财务结构后，就会继承新的脆弱性——包括管理层决策能力、债务负担、网络安全以及收入流的可持续性等问题。简言之，投资者可能以为自己在支持比特币，实则承担了企业完整的风险敞口。
财务配置会加剧下一轮熊市吗？
虽然Rupena不认为企业持仓会直接引发市场崩盘，但他警告称，高杠杆企业在市场下行时被迫平仓可能放大损失。目前已有178家上市公司持有比特币，若出现集中抛售，其连锁反应可能重蹈传统金融市场流动性危机的覆辙。
这种可能性让分析师开始质疑：企业财务配置是否可能成为助燃剂而非稳定器？若比特币价格急跌，强制抛售潮可能击穿流动性支撑，使价格跌破自然市场机制决定的合理水平。
配置范围已超越比特币
自MicroStrategy首席执行官Michael Saylor开启的先例，如今已蔓延至更广阔的加密资产领域。近月来，多家企业开始将财务储备分散配置至Solana、XRP、狗狗币和Toncoin等替代币。
现有案例凸显了这一策略的波动性：部分公司获得短暂市场热捧，另一些则遭遇估值惩罚。饮料制造商Safety Shot宣布将BONK作为主要储备资产后股价暴跌50%。即便是老牌比特币持仓企业，近月股价也普遍下挫，显示投资者对此类策略的长期稳定性仍存疑虑。
"财务配置泡沫"正在形成？
越来越多观点认为加密资产财务配置可能正在催生平行泡沫——这个泡沫并非纯粹与比特币基本面挂钩，而是与企业采用趋势相关。随着更多公司跟风宣布配置计划，为博取关注度进行的竞争可能在缺乏实际效用的情况下推高估值。
若比特币持续上涨，这些企业可能实现超额回报并吸引更多效仿者。但若市场转向，大规模抛售可能同时冲击加密资产价格和股票估值，形成双杀危机。当前投资者似乎陷入两难：既为加密资产进入主流财务体系而振奋，又担忧历史重演——当复杂结构掩盖的风险浮出水面时，为时已晚。
