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关键亮点
各区域与产品表现
未来展望与华尔街观点
年收入达30亿瑞士法郎，同比增长30%，按固定汇率计算增长35.6%
全年毛利率创历史新高，达62.8%；第四季度毛利率升至63.9%
尽管再投资支出增加，季度及全年净利润与每股收益均有所下降
亚太地区销售额实现近100%增长；非鞋类品类增速超越核心产品
William Blair维持“跑赢大盘”评级，指出汇率波动是主要短期担忧
On Holding AG在2025年实现年度收入突破30亿瑞士法郎的重要里程碑，录得净销售额总计30亿瑞士法郎，较上年增长30%。经汇率波动调整后，增长率攀升至令人印象深刻的35.6%。
这一成就凸显了这家瑞士运动鞋服公司在多个地域和产品线的扩张势头，尽管财报发布后股价下跌超过11%。
第四季度收入增长22.6%至7.438亿瑞士法郎，超出华尔街7.243亿瑞士法郎的预期。公司该季度调整后每股收益为25生丁，高于市场普遍预期的20生丁，但低于去年同期的36生丁。
第四季度直接面向消费者业务和批发分销渠道均实现强劲的两位数增长。公司年末现金储备超过10亿瑞士法郎。
盈利能力指标创下新高，第四季度毛利率达63.9%，全年毛利率提升至62.8%。2025年调整后息税折旧摊销前利润率为18.8%。
然而，尽管盈利能力有所改善，第四季度及全年的报告与调整后净利润及每股收益均出现收缩。管理层将此下降主要归因于增加的再投资支出。
各区域与产品表现
亚太地区成为表现最亮眼的区域，收入较上年同期近乎翻倍。公司高管强调该地区的卓越表现是推动2026年增长势头的关键催化剂。
服装与配饰品类的增速超过核心鞋类产品，目前占总收入的7%。On目前在全球经营近70家品牌直营零售门店。
未来展望与华尔街观点
公司对2026财年的收入预测低于分析师预期。汇率压力预计将对增长预测产生约九个百分点的负面影响。
2026年息税折旧摊销前利润率展望与分析师预期一致。
William Blair在财报发布后维持其“跑赢大盘”评级，指出该股在盘前交易中交易价格约为其初步估算的2027年调整后息税折旧摊销前利润的10倍。该机构指出，管理层的业绩指引暗示增长率为14%，而市场对该公司的估值基于超过20%的增长率。
该机构将汇率波动确定为今年股东面临的最重大近期风险因素，这与当前政策倾向于强势美元有关。William Blair认为，这种动态可能导致估值折价，未能反映企业基本面的强劲程度。
尽管如此，William Blair仍将ONON列为其首选投资标的之一，并将近期的股价疲软描述为有吸引力的入场机会。
华尔街对未来12个月的目标股价中位数为60.00美元，较最新收盘价46.76美元约有22%的上涨空间。目前的共识评级包括25个买入或强力买入推荐、3个持有评级和1个卖出评级。
