尼克·卡特解析2019年加密货币发展历程与2020年行业展望_新闻

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尼克·卡特解析2019年加密货币发展历程与2020年行业展望

2019-12-23 15:34:27

加密行业的2020年展望

这是充满变数的一年。我们共同屏息以待，期待监管利剑的落下，同时也在等待第一个杀手级应用的出现。然而在两方面我们都未能如愿。令人欣慰的是，行业开始认识到真正重要的事情，以及我们正在参与的游戏的风险。

监管环境的演变

我预计前路不会平坦。过度投资和投机主义的影响尚未消退至泡沫前的水平。我们正处于去杠杆化的中期，这不仅体现在财务方面，也体现在预期层面。我们还有很长的路要走。

我预计SEC将继续强化监管，不断建立先例。正如我们在Shopin案例中看到的，他们可能会继续对发行者提出刑事指控。一个标准模板正在形成：全额退款、罚款、永久禁止进入证券行业。许多发行者可能在等待Kik/Kin案件的最终裁决，如果该案件在2020年做出判决，可能会立即引发一波和解潮。

从头开始启动一个预售的基础层协议几乎是不可能的。一些更引人注目的销售可能会大力游说寻求安全港，他们甚至可能成功。毕竟，这是记忆中最宽容的SEC之一。但边缘项目将面临证券监管机构的严厉审查，监管机构已经对加密领域感到厌倦。如果我不得不猜测，我预计SAFT最终将受到挑战。我对其前景并不乐观。

交易所的挑战

交易所面临的压力将加速行业的洗牌，因为它们的流动性被切断。在过去的几个月里，前加密货币赌场巨头Binance和Poloniex已经将美国交易者踢出了他们的平台（尽管Binance为美国交易者推出了一个简化版）。Bitfinex已经被地理围栏了一段时间。在诉讼的阴影下，BitMEX可能会对美国交易者变得更加严格。

随着为美国客户服务的交易所试图避开SEC、CFTC、FinCEN和NYAG的审查，蜜月期似乎即将结束。形势严峻。不仅仅是美国，英国刚刚任命了对加密货币持怀疑态度的Andrew Bailey为英格兰银行行长。过去一直强调其对创新承诺的FCA，似乎对国内加密货币产品感到失望。在欧盟，1月10日将实施严厉的第五反洗钱指令。

这些事件的汇合将使加密货币交易所在欧洲面临压力。随着SEC的态度越来越严厉，到2020年底，全球最大的两个资本市场可能会有效地禁止长尾加密资产。虽然加密货币是一个全球市场，但资本的分布并不均匀。美国和欧盟交易者从这些平台的撤离将对主要在监管较松的交易所交易的币种的流动性造成压力。仅靠韩国和日本并不足以维持它们的运转。

边缘交易所的未来

被边缘化的交易所将继续在不同司法管辖区之间穿梭，希望避开法律的制裁。由于比特币和以太坊这些不可阻挡的流动性引擎，它们仍然可以在没有银行和固定总部的情况下运作。这赋予了它们一种前所未有的抵抗胁迫的能力。

尽管如此，BTC-e的案例值得反思。无论你在哪里，美国都有可能找到你。我不想在2020年经营这些非法交易所中的任何一个。

ICO的清算

随着2014-19年出售的ICO大部分显然毫无价值，审查将从这些资产的发行者扩展到它们的推动者。法庭案件带来了发现，而这些发现揭示了从这些发行中获利和推动这些发行的实体的不愉快信息。一些集体诉讼将揭示那些通过向零售投资者倒卖ICO而获得丰厚利润的基金。许多基金通过早期分配、向公众推销代币以及在公开发售中退出头寸，有效地充当了这些代币的承销商/发行者。这些行为可能构成第144条规则的违反。

到目前为止，这种行为普遍被忽视，但如果SEC选择扩大其胃口，这些传票很可能变成执法行动。即使是知名风投基金也没有避免这种行为。许多VC鼓励失败的投资组合公司从零售投资者那里筹集非稀释性资本以维持运营，这已经不是秘密。

如果他们参与其中一些毫无价值的发行变得众所周知，他们可能会遭受声誉损害，更不用说潜在的法律后果。

现金衍生代币的挑战

过去18个月中最受欢迎的一些资产是现金衍生代币；即从一些现金流中获取价值的代币。MKR的价值部分来自于自动买入和销毁功能，该功能逐渐缩减了资产的供应，资金来源于协议产生的费用。同样，Binance为BNB持有者提供了一个非正式的承诺，将部分交易所收入投入到（所谓的）回购中。在BNB成功后，许多其他交易所也设计了自己的现金衍生代币。

虽然这些代币表现相当不错，尤其是作为"商品"加密资产和实用代币在过去一年中抛售，但持有者逐渐意识到回购模式并不真正类似于股票回购。减少对任意代币的流通量，而没有对公司资产的最终索取权，并不真正构成对代币持有者的资本回报。而且，在一个提醒我们为什么存在公司治理的行动中，Binance单方面改变了白皮书中规定的他们对BNB持有者义务的语言。

未来展望

随着人们逐渐意识到许多"功能链"没有需求，用户和服务提供商将重新聚焦于实际使用的区块链。如果比特币的使用再次增加，交易所将做好准备。它们中的许多已经与Liquid等结算平台集成，这些平台比Lightning等系统更适合于信任最小化的交易所间结算。

交易者可能会欣赏Liquid的优势。保密资产意味着WhaleCalls不能向所有Crypto Twitter广播你的USDT存款。谁喜欢被抢跑？此外，许多交易者和套利者在2017年底比特币费用上升时使用Litecoin和Ripple等链作为紧急泄洪道。通过使用像Liquid这样的侧链，交易者可以避免转移到另一种资产以流通资金的复杂性。

早期的交易所覆盖了经纪、订单匹配和托管的全栈，仅仅是因为它们是从头开始重建金融系统。进入加密货币现象十年后，这些金融基础设施的提供者已经开始专业化。虽然像Coinbase这样的交易所仍然旨在保持垂直整合，但专业化正在迅速成为常态。

这反映了成熟股票市场的发展。在经纪商如River Financial、专门的交易所如Bakkt和ErisX、以及托管人如BitGo或Fidelity Digital Assets之间已经出现了明显的分界。将这些能力分开更有意义。最好的客户服务组织不太可能也是最安全的托管人。

稳定币的监管挑战

一些评论员指出，像USDC这样的法币支持的稳定币发行者如何至今能够说服监管机构，对交易图内部的完全无知状态是足够的。我不是国家主义者——我坚信现金和交易隐私的权利——但我对这种明显的监管漏洞的持续存在感到震惊。稳定币发行者真的能对网络边缘进行KYC而忽略内部吗？目前的政策似乎是：不问（用户），不说（监管者）。

分析链也没有多大帮助。USDC（或USDT，或TUSD等）交易没有附带元数据。稳定币发行者是否有可能在不做出有意义的努力来监管其实际使用的情况下保留管理这些网络的能力？我很难相信这一点。如果我不得不猜测，2020年将是FinCEN和其他监管机构开始向各种稳定币发行者提出一些非常棘手问题的一年。从那里开始，就谁也无法预测了。

像Tether这样的灰色市场发行者很可能是这种情况的受益者。如果他们能在与NYAG的争执中幸存下来。