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随着比特币价格上涨，长期风险指标持续下降。由高成本币种成熟化驱动的长期持有者（LTH）指标重塑，当前市场结构正支撑着可持续的上涨趋势。
健康的市场分化现象
比特币价格持续攀升的同时，长期风险指标却稳步走低，这种在牛市中罕见的分化现象表明，当前涨势由健康需求驱动而非过度投机。
核心原因在于长期持有者（LTH）行为模式的变化。自3月以来，反映LTH平均持仓成本的LTH实现价格增速持续超越现货价格，这主要归因于春夏期间高价购入的币种现已完成6个月持有期转化。其结果形成实现价格快速上移，而币价涨幅相对温和的特殊局面。
高成本币种重塑盈利格局
短期持有者（STH）的高成本币种向LTH范畴的转化，正在以更健康的方式重置长期盈利结构。这些高成本新晋LTH币种推高整体实现价格，同时部分早期低价币种被消费或转出，形成新旧交替。
这种轮动使得LTH的MVRV（市值/实现价值）比率保持稳定而非飙升，从而维持长期风险低位。在过往周期中，LTH高盈利往往引发抛压导致市场见顶，但当前压缩的盈利空间（未伴随价格下跌）反而抑制了LTH的抛售冲动。
币价上涨伴随长期风险下降，本质是STH高成本币种成熟化推动LTH实现价格加速增长。这是健康的LTH盈利重置，更是趋势延续的重要支撑因素。
支撑周期延续的市场结构
我们正见证一个罕见但看涨的市场结构——每个新高点都未显著推高长期风险，暗示市场仍有成长空间。这种环境允许新入场资金（STH）有效消化早期持有者的抛压，使牛市周期更具持续性。
本质上，当前比特币周期正在不发生价格崩盘的情况下完成LTH群体的"盈利重置"，这既是市场成熟的标志，也是长期可持续性的有力佐证。
