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加密货币市场新趋势：衍生品竞争与机构入场
在加密货币领域，叙事往往来得快去得也快。有些叙事最终转化为实际的产品和发展，而有些则逐渐被遗忘。关于机构即将进入加密货币市场的猜测已持续了一年多，但目前尚无明显迹象表明主要机构已全面入场。尽管有迹象显示，如灰度第二季度创纪录的28亿美元资产管理规模（AUM）、Bakkt期货正在测试，以及富达预计在未来几个月推出其加密货币平台，但普遍共识是，一旦机构真正进入加密货币市场，其影响将显而易见。
全球经济背景下的加密货币发展
这些关于机构的猜测出现在全球经济背景不确定的时期。中美贸易战紧张局势升级，导致人民币汇率跌至历史低点，全球各国政府即将扩大量化宽松政策，欧洲出现负债券收益率，这些现象都表明全球经济形势脆弱。再加上黄金价格创下6年新高，资金显然正在流入这一传统的避险资产。
尽管传统金融世界动荡不安，但加密货币正在一个独特的环境中发展。然而，尽管加密货币被认为独立于传统金融体系，但目前比特币与黄金一样被视为避险资产的关联性仍存在争议。Coin Metrics的“网络状态”通讯最近提供了一些关于比特币与全球金融潜在联系的有用信息，随着加密货币市场的成熟和传统市场的不确定性持续，这种联系值得关注。
加密货币衍生品市场的崛起
在投资者等待“山寨币季节”到来之际，比特币和一些其他主要山寨币（如以太坊）显示出积极的市场信号。它们最近的上涨伴随着加密货币衍生品市场竞争的加剧。这一切为加密货币市场的一个新兴趋势及其对机构进入市场的潜在影响奠定了引人入胜的背景。
BitMEX的主导地位与美国监管的困境
当前加密货币衍生品市场的领军者BitMEX因其独特的匿名交易体验而备受关注。然而，BitMEX的流行、庞大的保险基金、高杠杆以及缺乏合规性不幸地引起了美国商品期货交易委员会（CFTC）的注意，据报道CFTC正在调查该交易所是否为美国客户提供服务。
美国监管机构在加密货币监管方面落后于亚洲和其他国家，这已不是什么秘密。因此，一些主要交易所如BitMEX、Deribit、Bitfinex和Binance对美国客户进行了地理封锁。尽管美国用户有办法绕过这些封锁，但在不服务美国客户的外国交易所持有数字加密货币仍是一种不稳定的状态。
新一轮竞争
随着Bitfinex和Binance即将推出的衍生品和保证金产品，当前的加密货币衍生品市场竞争将更加激烈。到目前为止，少数主要交易所主导了衍生品市场，但老牌交易所似乎无法避免通过提供更多加密货币产品来吸引更多投资者的诱惑，尤其是在机构即将入场的背景下。
根据FTX的全球交易量监测，按交易量排名前五的加密货币衍生品交易所分别是：BitMEX、OKEx、Huobi Global、bitFlyer和Deribit。这些平台均位于美国境外，且大多在亚洲开展业务。
结论
我们在加密货币衍生品市场的探索仍处于非常早期的阶段，所有加密货币衍生品交易所的总交易量约为140亿美元（截至撰写时），与传统衍生品市场相比相形见绌。再加上加密货币交易所因无数黑客攻击而蒙上阴影的历史，机构对进入加密货币衍生品市场的犹豫是合理的。
然而，随着市场的成熟，预计将出现更多的衍生品产品和提供这些产品的交易所。一旦机构对比特币衍生品产生浓厚兴趣，并通过Bakkt、ErisX和LedgerX等平台开展业务，加密货币市场的机构入场将成为现实，兑现这一期待已久的叙事。加密货币衍生品产品的出现和普及似乎已成定局，并将在一个不确定的经济背景、山寨币价格挣扎以及比特币作为价值存储的历史性时刻中展开。而亚洲正试图在这一领域占据领先地位。
