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资深基金经理：美联储悄然进入流动性扩张新阶段，稀缺资产或将受益
资深基金经理拉里·莱帕德认为，美联储已悄然进入资产负债表扩张的新阶段，这可能对比特币等稀缺资产产生重大影响。莱帕德指出，政策制定者并未启动公开的刺激计划，而是以更低调的方式增加流动性——从历史经验看，这一过程往往有利于供应有限的资产类别。
隐性的货币宽松
莱帕德分析称，自2025年末以来美联储的操作表明，流动性正再次注入金融体系。尽管官方避免将这一举动称为量化宽松，但其结果仍是资产负债表扩张，而美联储将其表述为准备金管理操作。
对市场而言，实际结果比政策标签更为重要。莱帕德强调，无论术语如何变化，准备金扩张往往通过改善融资条件、促使资本寻找抗通胀替代品来支撑风险资产。
“渐进式放水”理念
这一观点与宏观分析师林恩·奥尔登提出的“渐进式放水”论述相契合。该表述指流动性以稳定、渐进的方式增加，而非如过往危机时期出现的突然激增。
在此框架下，美联储并未激进刺激经济，但也无法实质性收紧政策，而是注入恰好足够的流动性以维持关键市场运作——尤其是在政府借贷持续高企的背景下。奥尔登认为这种缓慢扩张并非可选之举：面对持续的财政赤字与融资市场压力，央行实际上被迫维持系统支持，以避免国债发行与回购操作出现动荡。
比特币为何受到关注
对莱帕德而言，这种环境为比特币创造了肥沃土壤。当流动性扩张时，供应固定或有限的资产往往表现优异，即使这种扩张是隐性的。与股票或债券不同，比特币不依赖盈利增长或收益率，其吸引力根植于稀缺性与货币可信度。
莱帕德认为，若当前趋势持续，随着过剩流动性在金融市场中渗透，比特币可能获得超比例收益。尽管他未将此举视为即刻催化剂，但他指出，若投资者日益将其视为对抗货币稀释的保护工具，这种市场结构可能随时间推移对比特币进行实质性的价值重估。
流动性而非政策声明或成关键驱动力
莱帕德观点的核心在于，市场可能过度聚焦官方政策表述，而对资产负债表机制关注不足。即使没有正式的刺激政策公告，渐进式的流动性注入仍能重塑资本流向。
如果美联储在避免明确宽松的同时仍需支持政府融资需求，结果可能导致流动性在背景中悄然增长的漫长周期。莱帕德指出，在这种情况下，比特币的受益并非来自市场炒作或投机，而是源于其在对一个无法实质性收缩的金融体系进行对冲时所扮演的角色。
