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10x研究称:"机构购买力受限与遗留抛售压力抑制比特币上涨"

2025-10-21 12:43:46
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比特币维持短期箱体震荡行情,机构资金流入放缓与旧币抛压成上行阻力

加密货币分析机构10x Research最新报告指出,比特币当前价格走势并非由传统市场周期决定,而是取决于新进资金能否抵消既有抛售压力。


供需关系主导价格走向

报告强调:"与黄金不同,比特币价格直接受实际净需求规模影响,而非利率预期。因此,精准追踪供需平衡状态是预判市场方向的关键。"目前影响比特币市场的两大核心因素为:数字资产储备企业的购买力枯竭,以及长期持有地址的大规模抛售行为。


政策空窗期制约企业购币能力

分析显示,随着美国《GENIUS法案》推进势头减弱及国会进入夏季休会期,市场缺乏新的政策催化剂。这导致比特币储备企业的资产净值(NAV)出现下滑,以MicroStrategy为代表的企业在实施激进融资策略进行比特币增持时面临更多限制。

"这种环境自然抑制了比特币的上行动能,"报告补充道,"MicroStrategy的资产净值溢价已压缩至1.2倍水平。"


长期持有者抛售形成新平衡

另一个重要因素来自早期持币者的抛售行为。报告分析:"虽然ETF需求消化了数十亿美元的比特币供应,避免了价格崩盘,但同时也限制了上涨空间。市场由此形成新的平衡点,导致波动率显著收窄。"

在这种背景下,比特币很可能维持箱体震荡格局。数据显示,过去数月波动率做空策略成为最盈利的交易方式。当前比特币价格中枢维持在约11万美元区间。


未来走势取决于供需天平倾斜

报告最后指出:"若旧币抛压逐步缓解,同时ETF及机构资金保持净流入,比特币或将重启上升通道。密切观察供需天平何时向需求端倾斜,将成为判断后市走向的核心指标。"

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