简而言之
Buterin警告称,依赖美元锚定的稳定币在长期通胀下可能面临失败。预言机被操纵的风险迫使协议依赖代价高昂的经济防御机制。质押收益的冲突降低了稳定币回报,并损害了系统可用性。
Vitalik Buterin阐述了目前仍削弱去中心化稳定币的三个关键设计缺陷,包括价格基准、预言机安全以及质押收益冲突,它们均具有长期影响。他认为,依赖美元作为锚定物,在面对通胀和地缘政治变化时限制了稳定性。因此,他相信未来的稳定币必须探索基于购买力或更广泛资产篮子的新参考指标。
预言机与质押带来更深层的系统脆弱性
Buterin指出,去中心化稳定币依赖于预言机,而如果资金雄厚的参与者进行干预,预言机往往容易受到操纵。因此,系统变得依赖经济威慑机制,导致用户需通过通胀或手续费承担高昂成本。
他警告称,依赖金融化治理的协议必须提取价值以在攻击中生存,这会损害用户信任和长期可持续性。此外,这种模式没有内在的防御能力,促使协议优先考虑利润而非韧性。
此外,他强调质押收益直接与稳定币的效用和用户回报相竞争。如果稳定币由质押的抵押品支持,那么收益预期将与作为抵押品的风险及可用性相冲突。
为解决这一问题,他概述了三种方法:降低质押回报、引入更低风险的质押模型或将惩罚风险转嫁给用户。这些方法各有取舍,限制了当前稳定币模型的有效性。
他还指出,惩罚机制既包括恶意行为,也包含长期不活跃状态,即使验证者没有不当行为,也会增加抵押品风险。因此,由质押资产支持的稳定币必须能够在不失去用户信任的情况下应对波动。
Buterin总结认为,在重大价格变动期间,固定的抵押品水平并不足够,再平衡机制至关重要。若没有动态调整,去中心化稳定币在市场崩盘期间将继续面临偿付能力风险。

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