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简要概述
Pantera Capital已向数字资产储备（DAT）企业投资超3亿美元。这类公司持有大量加密资产储备，旨在提升每股代币持有量。其中BitMine公司在首月就实现每股ETH持有量增长330%。Pantera认为DAT模式可能比直接持有代币或通过ETF投资更具回报潜力。
核心投资逻辑
Pantera Capital最新发布的区块链投资备忘录显示，该机构已向数字资产储备类企业配置超过3亿美元资金。这类上市公司将加密货币作为资产负债表储备资产，正在成为加密领域新兴的企业类别。
Pantera的投资策略基于清晰的逻辑：相较直接持有代币，DAT企业能够通过收益策略持续提升每股净资产价值，从而为投资者带来更可观的底层代币权益增长。该机构认为，这种模式可能比直接持币或通过ETF投资产生更高回报，目前已募集两支专项基金，规模合计超过1亿美元。
多元化投资布局
Pantera的DAT投资组合涵盖比特币、以太坊、Solana等8种主流代币，地域上覆盖美国、英国和以色列等多个国家的相关企业。
BitMine的爆发式增长
在Pantera的投资组合中，BitMine公司表现尤为突出，已快速成长为全球最大的以太坊储备企业和第三大DAT机构。截至8月10日，该公司持有约115万枚ETH，价值达49亿美元。
BitMine的发展战略基于"以太坊将成为未来十年重要宏观趋势"的判断。在启动运营的首月，其每股ETH持有量就实现330%的增长，这一增速甚至超过了早期比特币储备龙头企业的积累速度。
股价表现与估值逻辑
该公司股价呈现惊人涨幅：从6月底的4.27美元飙升至51美元，历时仅月余。Pantera分析认为，60%的涨幅来自每股ETH持有量增长，20%源于以太坊价格上涨，另有20%来自其净资产倍数扩张至1.7倍。
值得注意的是，BitMine已获得传统金融界重量级投资者的青睐，包括Stan Druckenmiller、Bill Miller和ARK Invest等知名机构。
市场反响与潜在风险
自6月底启动ETH收购策略以来，BitMine股价累计涨幅超过1300%，同期以太坊价格涨幅约为90%。Pantera将DAT企业类比于交易价格高于账面价值的顶级银行，认为"当企业能够持续创造高于资本成本的收益时，市场将给予估值溢价"。
行业质疑声音
然而并非所有市场参与者都认同这种乐观预期。以太坊联合创始人Vitalik Buterin警告称，若管理不当，过度杠杆化可能导致这类企业崩溃。另有分析指出，多数DAT企业可能将收购的ETH投入链上借贷市场进行杠杆操作或收益耕作。
此前就有分析师警示，若比特币价格大幅下跌，新兴的比特币储备类企业可能面临风险。尽管如此，Pantera仍对其DAT投资策略保持信心，预计"最高质量的DAT企业的成长故事将获得更多机构投资者的认可"。
目前该机构尚未决定是否发起第三支DAT专项基金，将持续观察这类新型加密企业的演进轨迹。
