稳定币发行商主导2025年加密协议收入
2025年稳定币发行商在加密货币协议收入中占据主导地位,在168个受追踪平台中捕获了66%的费用。据相关研究数据统计,四家实体在总计126亿美元的收入中创造了83亿美元。
Tether以52亿美元的协议收入位居榜首,占行业总收入的41.9%。这家稳定币发行商报告称截至9月已实现100亿美元净利润,其首席执行官预计全年净利润将达到150亿美元。
TRON区块链在协议收入排名中位列第二,尽管未披露官方年度数据。该网络仅在2025年第三季度就产生12亿美元收入,这主要得益于其作为USDT交易主导结算层的地位。
交易协议收入大幅收缩
2025年交易协议收入被证明高度依赖市场条件。Phantom钱包在1月SOL迷因币投机高峰期间创造了9520万美元收入,但到12月收入骤降至860万美元,跌幅达91%。
基于Solana的代币启动平台Pump.fun同样经历了剧烈波动。该平台在8月实现79%的月收入增长,但仍易受投机交易活动变化的影响。交易协议在前十大创收协议中仅占六席。
Circle在稳定币发行商中保持着第二大协议收入来源。这家USDC发行商报告8月单月收入达2.064亿美元,但由于IPO相关支出,该公司第二季度净亏损达4.82亿美元。
集中化与利率依赖性
协议收入向稳定币发行商集中的现象,反映了其从国债储备利息收入中获取的结构性优势。Tether持有约1350亿美元美国国债,在2025年大部分时间美联储维持高利率的环境下获得可观回报。
行业分析指出,稳定币储备的利差收入是主要收入驱动力,但这种模式面临潜在降息压力。2025年该领域共产生约303亿美元用户费用,稳定币发行商通过国债支撑的商业模式保留了其中大部分收益。
去中心化永续合约交易所占据行业收入的7-8%,其中Hyperliquid在8月收入达1.043亿美元。包括借贷平台和去中心化交易所在内的传统DeFi协议收入份额则显著偏低。

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