彭博资讯的高级宏观策略师迈克·麦格隆对比特币发出了迄今为止最为谨慎的展望之一,他认为该资产正在进入一个“后通胀通缩”阶段,这一阶段从根本上改变了其风险特征。
为何麦格隆认为“比特币交易”已经改变
麦格隆指出,曾在2020年后推动比特币爆炸式增长的宏观背景已经消退。在他看来,由流动性驱动的投机正让位于通缩压力,使得风险资产暴露无遗。
他强调比特币与传统避险资产之间的分化正在加剧。尽管黄金持续创出新高,比特币却难以重拾上涨动能。麦格隆将此信号解读为黄金正在“抢先”应对更广泛的市场下跌,而非确认加密资产的强势。
与此同时,比特币与股市的相关性依然高企。麦格隆认为,它不再扮演着替代性金融体系对冲的角色,而是越来越与股票市场同步波动,这使得它容易受到那些通常冲击高贝塔资产的衰退力量的影响。
麦格隆关注的关键价格水平
麦格隆概述了2026年的几种关键情景,均偏向下行。
在极端情况下,他警告称,“均值回归”可能将比特币推向10,000美元的水平。相对于狂热之前的交易区间,他认为这一水平在图表上“属于常态”。尽管他承认这是一种尾部风险,但他认为在通缩冲击下不能忽视这种可能性。
更温和的情景则是回调至50,000美元附近,特别是在股市持续波动但避免全面崩溃的情况下。即便如此,麦格隆认为这种走势也与投机过度后的历史性修正模式相符。
在上行方面,他将100,000美元视为强劲阻力,并指出除非比特币能够果断收复并站稳于这一心理关口之上,否则其结构上仍将表现脆弱。
更广泛的“财富效应”逆转
除了价格水平,麦格隆将他的展望置于一个更宏大的宏观叙事框架中。他预计由投机资产退潮引发的衰退即将到来,并将其与1929年市场峰值前及2008年金融危机前的时期相提并论。在此背景下,他认为数字资产可能会放大而非对冲经济下行。
因此,麦格隆建议在2026年采取防御性策略。他强调,在通缩环境中,美国国债和现金是更优的配置选择,并认为市场正处于一次清理的早期阶段,而非仅仅是持续牛市周期中的暂停。
无论他最悲观的目标是否会实现,麦格隆传递的信息是明确的:曾经支持比特币爆炸式上涨的宏观环境可能正在转变,投资者应为未来截然不同的市场动态做好准备。

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