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加密货币法案对峙：稳定币收益禁令或致Coinbase撤回对《清晰法案》支持
2025年3月，华盛顿特区消息——美国主要加密货币交易所Coinbase因一项拟议的稳定币收益禁令，威胁撤回对具有里程碑意义的《加密资产市场结构法案》（通称《清晰法案》）的支持。这一潜在反对为美国数字资产监管带来重大不确定性，尤其是在立法进程进入关键表决阶段之际。据彭博社援引多方知情人士报道，鉴于该公司在近期选举周期中展现的政治影响力与资金贡献，其立场可能显著影响该法案在国会的推进轨迹。
稳定币收益争议的核心矛盾
《清晰法案》旨在为美国数字资产建立明确的监管框架，但其中针对稳定币收益的条款成为主要争议点。稳定币收益指交易所与持有USDC等稳定币的用户分享的利息收入，这些收益为投资者提供稳定回报，尤其在加密货币市场波动期间价值凸显。
Coinbase通过与USDC发行方Circle的合作产生此类收益，双方共享支撑稳定币的储备金所产生的利息。因此，若禁止此类收益，将直接冲击Coinbase的营收模式与用户价值主张。行业分析师指出，在竞争激烈的市场中，稳定币收益已成为加密货币平台吸引和留存用户的重要手段。
禁令背后的监管考量
监管机构担忧稳定币收益可能类似传统计息账户，却缺乏相应的银行牌照或消费者保护措施。部分政策制定者亦忧虑，若稳定币发行方在分配收益时无法维持充足储备，可能引发系统性风险。这些考量促使立法者试图通过《清晰法案》现有条文限制或取消此类收益计划。
支持禁令者主张此举可保护消费者免受无监管金融产品的潜在风险；反对者则认为稳定币收益为数字资产生态提供了有价值的效用与创新。这一监管争论折射出金融科技领域创新与消费者保护之间的深层张力。
立法进程与时间脉络
《加密资产市场结构法案》于2023年提出，旨在厘清美国证券交易委员会与商品期货交易委员会在数字资产领域的管辖边界。立法者试图为各类加密货币产品与服务建立清晰定义与合规路径，并在2024年间持续推进法案修订，其中稳定币收益条款系委员会协商期间新增内容。
立法进程时间线如下：2023年6月，《清晰法案》于众议院金融服务委员会首次提交；同年9月举行首轮听证会；2024年2月启动修正案审议；10月于协调期间加入稳定币收益禁令；2025年1月Coinbase据报可能表示反对；2025年3月预计进行最终文本委员会表决。这一立法进展正值全球对加密货币平台监管日益严格的背景，多个司法管辖区已实施或提议类似限制，形成美国立法者追随的国际监管趋势。
政治影响与行业博弈
Coinbase的潜在反对具有重要分量，源于其显著的政治参与度。在2023-2024选举周期中，该公司成为加密货币行业主要政治捐助者之一。据联邦选举委员会记录，其向相关政治活动提供约百万美元资金。此外，Coinbase还支持众多倡导有利数字资产监管的两党国会议员候选人。
该交易所的政治行动委员会已向负责金融服务与技术政策的关键立法委员会成员分配资金，使其在加密货币政策讨论中具备重要话语权。因此，该公司的反对立场可能影响依赖行业支持的立法者的决策。
市场影响与用户关切
稳定币收益禁令对加密货币用户与市场动态可能产生深远影响。此类收益在熊市期间尤为重要，为投资者提供波动资产外的安全选择。尽管年化收益率通常仅为1%至5%，但其兼具数字资产的便利性。
若禁令实施，将影响数百万通过持有稳定币获取收益的用户。行业调查显示，约35%的美国加密货币投资者将稳定币收益计划纳入投资策略。这些用户可能需要寻求其他生息产品，或将资产转移至不同平台。
市场分析指出几种可能结果：用户可能转向提供类似收益的海外平台；交易所可开发合规替代产品；缺乏收益计划的小型平台可能面临整合压力；企业或将业务转移至监管更宽松的司法管辖区。这些变化可能重塑美国加密货币交易平台的竞争格局。
国际监管对比与行业前景
稳定币收益争论处于全球监管大框架下。多个司法管辖区已对加密货币收益计划实施类似限制，例如欧盟于2024年实施的《加密资产市场法规》包含限制特定类型加密奖励的条款，英国金融行为监管局也就平台推广收益计划颁布指导原则。
国际监管方式呈现差异化：新加坡允许稳定币收益但要求严格许可及披露；瑞士在银行与证券法规下许可收益计划；日本仅限持牌金融机构提供收益；阿联酋通过灵活监管沙盒鼓励创新。这种差异为跨司法辖区运营的加密货币平台带来复杂环境，迫使企业在保持用户体验与商业模式的同时应对多样要求。
金融监管专家强调需在保护消费者与鼓励创新间寻求平衡。斯坦福大学金融科技教授指出：“监管者面临防止有害行为同时不扼杀合法创新的挑战。稳定币收益作为新型金融产品，难以套用现有监管分类，政策制定者需建立新框架而非沿用旧规。”行业代表则认为现有合作机制已具备适当保障，例如Coinbase与Circle对USDC储备进行透明报告与定期审计，这些实践为稳定币稳定性提供了一定保证。
Coinbase因稳定币收益禁令可能反对加密货币法案的事件，凸显数字资产监管中的关键矛盾。随着《清晰法案》在立法渠道中推进，稳定币收益条款成为可能决定法案最终命运与行业支持的关键议题。该公司通过重大竞选捐助与游说展现的政治影响力，使其在此类监管讨论中占据重要地位。这场立法博弈的结果或将塑造美国未来数年的加密货币监管方向，影响平台运营模式与服务范畴。在市场参与者、监管机构与政策制定者持续关注这些进展之际，金融创新与消费者保护之间的复杂平衡仍是核心命题。
