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当普惠金融承诺背后暗藏系统性风险时
在受危机冲击的国家，稳定币已成为数百万民众对抗恶性通货膨胀的首选工具。然而在这场大规模采用的背后，一个日益严峻的问题浮现：当储蓄不断流向数字美元时，这些资产可能正在削弱最脆弱的经济体。随着使用量激增，一个两难困境随之产生：稳定币究竟是人民的堡垒，还是对国家无声的威胁？
核心洞察
稳定币在遭受恶性通胀和货币贬值的新兴经济体呈现爆发式增长。这些美元背书的加密资产被用作避险工具，保护民众储蓄免受本币崩溃影响。其成功基于四大优势：价值稳定性、移动端可及性、无国界使用特性以及对政府限制的抵抗力。
根据相关金融机构预测，到2028年可能有多达1万亿美元资金撤离当地银行体系，转而投向稳定币。
普惠金融工具还是定时炸弹？
在许多新兴经济体，稳定币已确立其作为本币崩溃时保值工具的地位。从拉丁美洲到非洲，兑换美元已成为日常实践，而稳定币通过提供快速、易获取且广泛接受的数字替代方案，极大地加速了这一进程。
在津巴布韦等国家，85%的交易现已采用美元计价，这种非正式美元化现象正在区块链技术的放大效应下，向阿根廷、土耳其、尼日利亚等长期受货币不稳定困扰的地区蔓延。
推动这种加密热潮的根本动力，是在金融机构丧失公信力的环境下对资本保全的迫切需求。研究表明，对于生活在经济危机中的数百万民众而言，"资本保全比资本回报更重要"。换言之，首要目标并非获取收益，而是逃离本币的剧烈贬值。稳定币通过以下核心特性满足这一需求：
美元稳定性：通过与美元锚定提供可靠的价值支撑；数字可及性：仅需移动应用即可使用，无需银行账户；跨境流动性：便利储蓄、支付和国际转账；抗管制性：规避威权或危机政权常实施的资本管制与账户冻结。
本质上，稳定币已超越交易工具的范畴，成为面临系统性失灵风险人群的私人货币保险。然而这种个体理性的选择，对相关经济体却可能产生深远影响。
脆弱经济体面临的系统性风险
面对这种大规模采用现象，金融机构发出警告。根据其10月发布的链上数据报告，到2028年可能有多达1万亿美元的存款将撤离新兴市场银行体系，转移至稳定币。报告指出："这种财富转移可能对许多国家信用体系的根基构成深层风险。"
每次本币兑换稳定币的操作，都意味着国内银行体系流动性的流失，以及商业银行向企业和家庭放贷能力的削弱。这种机制还会削弱货币政策有效性。央行因无法监测这些外流资金，逐渐失去对货币供应量和利率等传统政策工具的控制力。通过不受外汇管制的加密平台，24小时不间断的资本外逃可能进一步加剧长期货币不稳定。
更深远的影响在于，稳定币储备金主要投资于美国国债。这意味着新兴经济体的数字储蓄实际上在为当前约38万亿美元的美国债务融资。这种"数字美元化"现象最终可能加强新兴经济体对北美金融体系的依赖，同时削弱其自身的货币主权。
