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比特币杠杆策略引发争议 席夫警告结构性与收益风险
随着比特币价格持续下跌，Strategy公司采用杠杆持有比特币的策略正面临严格审查。知名黄金支持者彼得·席夫警告称，该公司的优先股模式存在结构性风险，可能陷入"死亡螺旋"。而Arca首席投资官杰夫·多曼则反驳这一观点，强调Strategy的公司治理、现金流支持和灵活债务条款等优势。
股价暴跌暴露杠杆风险
Strategy公司股价走势与比特币高度联动，自7月以来已下跌超50%，目前徘徊在199美元附近。11月初，其稀释后市净率一度跌破1，虽反弹至1.21但仍远低于正常水平。这种表现与黄金形成鲜明对比——金价在短暂回落后仍坚守4000美元支撑位，现报4085美元/盎司。
席夫质疑优先股模式稳定性
比特币批评者彼得·席夫在社交平台质疑Strategy的优先股架构，认为该模式依赖收益导向型买家，若需求减弱将导致承诺收益率难以兑现。他警告在市场持续承压时，这种结构可能陷入恶性循环，并邀请该公司CEO迈克尔·塞勒在12月初的迪拜区块链周进行公开辩论。
多曼强调基本面稳健
多曼反驳称，塞勒持有42%股权使恶意收购几无可能，且公司债务条款不包含强制平仓比特币的约定。他指出，Strategy的传统软件业务仍产生正向现金流覆盖利息支出，并强调债权人通常采取"展期观望"策略应对到期债务。多曼承认Strategy对比特币市场的影响力已不及ETF，但否认其构成系统性风险。
塞勒坚持长期持有策略
塞勒表示，数月来的杠杆清算压力已基本释放，比特币市场底部正在形成。他重申自2020年启动的长期持有计划仍将持续，除非比特币暴跌90%——他认为这种极端情况不会发生。这一表态与多曼强调的基本面完好观点相呼应，试图缓解市场对资产负债表风险的担忧。
