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ING银行大卫·哈夫拉特预计捷克通胀将于2026年进一步趋缓
随着食品价格增速下降，预计2026年夏季整体通胀率将接近1%，核心通胀也将在下半年逐步放缓。然而，服务业通胀的顽固性使捷克国家银行保持谨慎态度，五月至八月期间仅存在约55%的概率实施单次降息，基准利率可能维持在3.5%水平。
服务业通胀韧性制约货币政策宽松空间
根据我们的测算，今年年初核心通胀率已升至同比3%。其中估算租金价格在1月同比微增至5.1%，主要受新建房产价格上升推动。商品价格同比下降0.4%，而服务价格同比上涨4.7%。需要强调的是，尽管整体通胀率已显著低于目标区间，但服务领域未出现通缩进程，这将制约捷克国家银行实施货币宽松政策。
利率决策路径存在双重可能性
在我们的基准预测中，仍预计服务价格与核心通胀率将在六至七月呈现缓和态势。若届时服务业未出现加速迹象且放缓前景明朗，央行将启动降息——此为我们的基准情景。但该结果与服务业未放缓的情景差异微小，实质上近似维持利率不变的状况。具体而言，五月至八月间实施单次降息的概率约为55%，维持现状的概率约为45%。
数据观察窗口决定政策时机选择
若央行理事会采取前瞻性策略，且我们关于核心与服务通胀趋缓的假设得到验证，五月已存在实施单次降息的可能性。反之，若决策者坚持等待数据验证，则需关注六月或七月通胀报告提供的价格放缓证据。因此在时机选择上存在不确定性。当前捷克国家银行处于舒适区间，并未面临必须采取行动的紧迫压力。虽然六月是折中选择，但七月通胀数据将于八月初才呈现完整证据链。
