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泰国央行启动审查的动因是什么？
泰国央行发现国内加密货币平台上很大比例的卖家是外国人后，已开始监控与稳定币USDT相关的活动。据当地媒体报道，在泰国平台运营的USDT卖家中约有40%属于此类，根据现行规则，他们"不应在本国进行交易"。央行的这一举措将稳定币纳入对所谓"灰色资金"的更广泛追踪中，这一术语在当地指代脱离正常报告或监管渠道的资金流动。
当局正将稳定币交易与现金流动、黄金交易及电子钱包交易一并审查，这表明监管重点正扩展到价值如何跨越国界和平台转移。行长维塔伊·拉塔纳孔表示，央行计划超越被动观察阶段。报道援引其表态称："我们将不再局限于分析，而将主动出手解决结构性问题。若这些问题得不到处理，长远终将影响宏观经济稳定。"
投资者启示
泰国不仅关注稳定币交易量，更聚焦使用者身份，显示监管机构正将跨境行为与合规置于市场规模之上。
为何市场规模有限仍受重视？
数据显示，泰国加密货币市场日均交易额约28亿泰铢，远低于该国日均千亿至千五百亿泰铢的外汇市场规模。即便如此，官方已明确表示规模小并不意味加密货币交易可免于审查。当局视稳定币为能快速隐秘跨境转移价值的工具，无论交易量大小，皆与反洗钱工作息息相关。
监管担忧并非源于加密货币对外汇市场的竞争，而是稳定币可能成为资金绕过受监控银行渠道的侧向通道。这种视角解释了为何稳定币与实体现金、黄金等长期存在的未记录价值转移工具受到同步审查。在央行看来，媒介本身不如其促成的行为模式重要。
资本管制如何塑造监管路径？
泰国实施资本管制数十年，规范居民与非居民的跨境资金流动。虽然持有加密货币合法，但涉及外国人或规避报告要求的交易活动仍会触发现有金融法规的关切。近期审查源于今年1月9日总理阿努廷要求加强黄金交易与数字资产监管的指令。该指令包含更严格的报告义务和钱包身份规则执行，涉及央行和税务部门等多机构。
通过将稳定币活动纳入更广泛的执法行动，当局释放出将数字资产视作金融体系组成部分而非独立领域的信号。钱包活动、交易对手身份和交易模式正变得与交易量同等重要。
投资者启示
泰国稳定币用户可能面临更严格的身份与资金流审查，涉外国参与的交易尤为如此。
全球稳定币监管态势如何？
泰国启动审查之际，全球稳定币规模持续扩张。当前稳定币总供应量已超2920亿美元，其中USDT占据流通代币的绝大部分。随着使用范围扩大，多国监管机构正密切关注稳定币与金融犯罪及制裁执行的关联。尽管整体非法活动减少，2025年稳定币在非法加密货币交易量中仍占较大份额。
这种透明度促使监管机构和发行方加强控制。USDT发行方泰达公司表示已强化执法，于2023年末采用符合美国制裁名单的钱包冻结政策，并宣称已协助执法部门冻结超30亿美元资产。今年1月，其冻结了与多个区块链地址相关的1.82亿美元资金。尽管如此，USDT在受制裁或资本管制经济体中的作用仍持续引发关注。近期有报道详细阐述了稳定币如何深度渗透至委内瑞拉石油贸易，相当比例收入以代币而非传统货币形式结算。
泰国加密市场将走向何方？
目前泰国央行尚未宣布对稳定币的新禁令或限制，重点仍是对违规活动的监控、报告与执法。交易所和钱包服务商可能面临加强外国用户与交易模式核查的压力。更明确的信号是，稳定币不再被视为边缘产品。即使在加密交易量较小的市场，当局也认为其风险足以要求严密监管。泰国的监管路径表明，未来规范将更少关注加密货币是否被使用，而更多聚焦使用者身份、使用方式及目的。
