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美国加密市场监管框架立法进程或延迟数年
据投资银行TD Cowen分析师表示，美国一项旨在为加密货币市场建立明确监管框架的重要立法努力，目前可能面临长达数年的延期。立法者原本希望在今年完成一部全面的市场结构法案，但国会内部的政治动态正推动时间线后移。法案通过可能推迟至2027年，相关规则的实施或要到2029年才能启动。
政治博弈延缓立法进程
TD Cowen华盛顿研究团队周二指出，尽管法案的技术性条款已酝酿数月，但立法者在2026年中期选举前完成立法的动力明显不足。民主党尤其可能将选举视为提升其在众议院席位的机遇，这降低了在当前任期内推动法案通过的紧迫性。此种战略考量，加之法案需在参议院获得广泛支持，使得2026年的期限难以达成。
若时间表推迟，该监管框架的全面实施将延至本年代末。根据TD Cowen描述的 scenario，法案可能在2027年通过，最终规则则在两年后生效。延长的周期既反映了政治协商，也体现了针对争议条款的谈判难度。
利益冲突条款成争议焦点
一项核心分歧围绕拟议的利益冲突条款展开，该条款旨在限制高级政府官员持有或运营加密货币相关业务。民主党主张对此类活动实施严格限制，但共和党立法者对立即执行这些条款表示反对，因其可能直接影响部分高层人士，从而为谈判增添了政治风险。
TD Cowen分析师提到，部分立法者正考虑推迟这些道德条款的执行时间——最长可达法案生效后三年——以此作为妥协，以推动更广泛的立法进程。若采取此方案，利益冲突规则可能将与法案整体框架一同在2029年左右生效。
程序障碍与两党协商挑战
除程序性障碍外，该法案仍需至少60名参议员的支持以克服议事阻挠门槛。这一投票要求意味着立法者必须建立两党共识，而此类协商过程即使在非加密政策领域也常导致立法时间线延长。
综合市场结构法案的延迟意味着美国数字资产公司和投资者可能在未来数年内继续处于监管模糊地带，只能在证券交易委员会和商品期货交易委员会等现有机构的零散规则中摸索前行。分析师警告称，随着其他司法管辖区不断完善监管框架，长期的不确定性可能影响商业决策与行业竞争力。
立法背景与历史沿革
此次市场结构立法尝试建立在早期监管努力基础上，包括2024年5月众议院通过的《21世纪金融创新与技术法案》。该法案旨在明确联邦机构对数字资产的监管职责，界定资产何时被视为商品或证券。虽然此前法案获得了两党支持，但并未建立起当前谈判中追求的综合监管体系。
市场结构法案的讨论已持续一年有余，其基础是众议院对前述法案的批准及随后与参议院的协商。立法者多次强调，明确的监管对支持创新、保护投资者和提升全球竞争力至关重要。然而，每一次延期都意味着加密货币企业不得不在现有且时有模糊的执法环境中继续运营。
