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直言不讳的BitMEX联合创始人Arthur Hayes近日表示，加密式永续期货将"终结"传统证券交易所，并断言股权价格发现机制将全面转向加密平台上的7x24小时永续合约市场。
这一预测基于美国和亚洲交易所（如CBOE和SGX）正筹备在2025年底前推出自有永续产品的行业动态。Hayes将此刻定义为传统金融的"适者生存时刻"，声称若老牌交易所不复制加密领域的永续合约模式及社会化亏损保证金体系，流动性将与影响力将逐步流失至更灵活的加密交易平台和去中心化交易所。
永续合约主流化：加密与传统金融的融合
在最新撰文中，这位加密交易员重温了BitMEX发明的永续互换合约——这种无到期日的类期货产品，通过将流动性集中于单一紧密跟踪现货价格的"delta one"合约，同时支持高杠杆交易，彻底重塑了加密交易格局。
他论证指出，永续合约结合社会化亏损体系与保险基金，完美解决了散户交易者的两大核心需求：既能获取高杠杆与深度流动性，又无需承担交易失利时可能面临的超额亏损法律风险。
据Hayes分析，该设计理念正在向股权市场渗透。他重点提及Hyperliquid的HIP-3协议——这个无需许可的协议帮助名为XYZ的公司推出了纳斯达克100指数永续合约，目前日均交易量已突破1亿美元。
在他看来，股权永续合约将成为"2026年最热门产品"，中心化交易所与去中心化平台竞相争取在明年年底前上线此类交易品种。
监管环境的变革之风
这位BitMEX前CEO同时指出美国监管环境的变化。在经历FTX暴雷事件与自身与美国商品期货交易委员会的法律纠纷后，他表示2025年特朗普政府主导下的监管氛围已转向，当前行政当局对加密领域展现出更友好的姿态。
他认为这为新型衍生品开辟了沙盒式实验通道，并推动全球监管机构追随华盛顿的政策导向，从而赋予SGX等交易所推进永续合约上市的充足信心。
永续合约为何将超越芝加哥商业交易所
Hayes的核心论断是：到本世纪末，标普500与纳斯达克100等关键美国基准指数的最大衍生品，将是在加密交易所交易的永续合约，而非CME等传统机构上市的期货合约。
他指出传统清算所受限于资本不足的担保基金、严格的零售杠杆规定，以及无法适应7x24小时信息周期的传统运营时间。
据其分析，永续互换通过允许交易者以较少保证金获取可观风险敞口，从根本上颠覆了传统模式。这不仅降低了大额资金存放于交易所的需求，在历经多次黑客攻击与平台倒闭事件的行业中，这点显得尤为关键。
Hayes本人至今仍是活跃且偶具争议的交易者。近期链上数据显示，在市场剧烈回调后，他减持了ETH、ENA、ETHFI、LDO、AAVE和UNI的大量头寸，尽管此前他曾暗示不会对ETH持仓进行获利了结。
其近期持仓中最引人注目的当属隐私币ZEC——该币种以三位数的月涨幅跑赢其他山寨币后，他在社交平台X上公开表达了赞赏。
