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比特币持续下跌 美联储会议纪要难阻跌势
令人意外的是，会议纪要细节似乎反而佐证了这波下跌行情。随着12月降息预期大幅减弱，我们将通过解读美联储会议纪要获取关键讯息。
十月利率决议
10月议息会议上，除米兰和施密德外，几乎所有委员都投票支持25个基点的降息。作为特朗普提名上任的联储代表，米兰反对该决议的原因是他主张50个基点的激进降息。而施密德则认为，鉴于通胀上行趋势引发的担忧，根本没有必要降息。
施密德担忧通胀达标进程及长期通胀预期的抬头。这位鹰派代表的观点需要我们持续关注，其表态往往能揭示美联储超鹰派政策走向的底层逻辑。
主席鲍威尔与威廉姆斯、巴尔等核心成员共同支持25个基点的温和降息。威廉姆斯和沃勒长期倾向于快速宽松政策，其公开声明始终贯彻这一立场。
综合各方因素，美联储12月维持利率不变的概率正在升高。近期市场下跌直接诱因是美国劳工统计局宣布无法按期发布10月就业报告，这进一步强化了"暂不降息"的政策预期。
量化紧缩终结与货币扩张启动
主席鲍威尔在会议上提出停止缩减系统公开市场账户(SOMA)投资组合。他指出持续缩表可能加剧政策利率调控难度，并威胁回购市场稳定性。
与会者普遍赞同应尽快暂停资产负债表缩减，将机构证券本金偿付资金转投国债。会议达成共识：最迟12月1日前停止证券资产减持，具体操作授权纽约联储执行。
这意味着从技术层面看，美联储货币紧缩周期已正式落幕。当前焦点已转向降息节奏——考虑到关税引发的通胀不太可能促使委员们支持长期加息。
未来政策展望
对于12月利率决策，美联储内部存在明显分歧。但关键共识在于"维持现状"的主流倾向。在10月就业报告缺失的情况下，主张按兵不动的阵营显然更具说服力。
部分委员认为若经济走势符合预期，应继续下调联邦基金利率目标区间；另有多位委员主张维持当前目标区间，同时强调政策并非预先设定，将根据经济数据动态调整。
通胀预期管理
9月PCE数据预估显示通胀可控：PCE价格指数年增幅0.5个百分点，核心PCE保持平稳。对通胀上行趋势持谨慎态度的委员们更倾向采取渐进措施。
值得关注的是，委员们对关税引发通胀的忧虑正在消退。尽管预计2026年前通胀将面临上行压力，但之后有望重回通货紧缩轨道。
就业市场预判
受政府停摆影响，美联储无法获取完整的就业全景。在9月报告尚未公布的情况下，若即将发布的数据差于预期，或将改变12月政策走向。
与会者将就业增长放缓归因于：结构性因素抑制需求、不确定性影响劳动力供给，特别指出人工智能与技术投资正在重塑用工需求格局。
加密货币市场前瞻
比特币跌至87,000美元新低，以太坊与XRP同步下挫。鉴于美联储内部存在强烈反对意见，维持利率稳定的理由相当充分。若日本最新刺激政策冲击债券市场，可能倒逼美联储加速宽松。
影响12月
加密货币走势的关键变量在于：美联储对日本政策的应对——随着日本央行潜在加息时点临近。此外英伟达财报可能引发市场波动，考虑到多位委员警示AI概念重估可能触发股市回调。
在比特币持续探底过程中，美联储现行政策立场已昭然若揭。
