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富达分析：比特币或迎来超周期新阶段
富达投资指出，比特币可能正进入一种区别于历史减半周期的新型市场阶段——超周期，其特征表现为价格高位持续期延长、回调幅度收窄。机构资金通过ETF持续流入以及美国加密货币政策的积极转向，被视为打破比特币既往价格模式的关键力量。同时，政府与企业将比特币纳入储备及资产负债表的举措，虽带来持续需求但也伴随着新的风险。
超周期框架的潜在驱动力
富达数字资产研究显示，历史上比特币价格通常在每次减半事件后约17至18个月达到峰值。例如2016年减半后于2017年12月创下近2万美元高点，2020年减半后则在2021年11月触及历史新高。然而当前研究指出，市场可能呈现类似2000年代大宗商品市场的超周期结构，即价格高位运行更久、下跌幅度更缓。
研究人员提出三个结构性变化驱动因素：机构资金通过交易所交易产品持续配置；美国加密货币监管环境趋于友好；比特币与传统股票及贵金属走势呈现分化迹象。
政府与企业需求的双重支撑
政府层面在2025年出现系统性进展。3月，美国通过行政令建立战略比特币储备，将政府持有的数字资产正式归类为储备资产。同年9月，吉尔吉斯斯坦立法设立国家加密货币储备体系，巴西国会亦推进法案拟允许外汇储备中最多配置5%的比特币。
企业参与度同步扩大。截至11月，逾百家上市公司披露持有数字资产，其中约五十家企业合计持有量超百万枚比特币。部分公司通过融资渠道获取比特币敞口，监管限制则促使投资者转向股权替代方案。富达研究副总裁指出，竞争态势可能推动更多实体加入配置行列。
新兴模式下的风险考量
尽管结构性变化可能影响2026年前的市场周期轨迹，但风险仍然存在。经济下行期间的企业抛售行为可能形成价格压力，政府及企业的大规模持仓在带来需求支撑的同时，也引入了新的市场变量。富达强调，这些演化要素正在重塑比特币的长期价格形成机制。
