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转换价格带来稀释风险
债务条款及持有人权利
关键要点
普拉格能源发行3.75亿美元可转换票据，利率6.75%，2033年到期
本次融资将偿还2.456亿美元利率15%的担保债务，并回购1.38亿美元2026年到期的7%票据
转换价格为每股3美元，较11月18日收盘价2.14美元溢价40%
由于担忧可能转换为1.25亿新股带来的稀释效应，投资者推动股价下跌21%
该交易延长了债务期限并降低利息成本，但产生了无担保债务
交易详情
普拉格能源完成3.75亿美元可转换债券定价，导致股价暴跌21%。公司于11月18日以面值95%的价格向机构投资者出售该票据。
票据年利率为6.75%，2033年12月1日到期。买方获得13天内额外购买5625万美元的选择权。
扣除折扣和费用后，净收益约为3.472亿美元。若完全行使选择权，收益可达3.994亿美元。
公司指定资金用途：约2.456亿美元将偿还现有的15%担保债券及相关终止费用；另外1.016亿美元收益加上5240万美元现金将回购约1.38亿美元2026年到期的7%票据。
转换价格带来稀释风险
票据按每1000美元本金转换333.3333股，相当于每股约3美元的转换价格。
该价格较11月18日2.14美元收盘价溢价40%。若3.75亿美元债券全部转换，将产生约1.25亿新股。
市场对稀释担忧迅速反应，股价下跌反映交易者对股份数量及每股收益影响的评估。
在2028年12月6日前，普拉格能源不得赎回票据。此后若股票在30天窗口期内有20天交易价格高于转换价格的130%，则可进行赎回。
债务条款及持有人权利
票据为无担保的一般债务，与现有无担保债务优先级相同，但次于担保贷款。
利息每半年支付一次，自2026年6月1日起于6月1日和12月1日支付。票据持有人可在2029年12月6日强制要求按本金100%加应计利息回购。
发生根本性变化时也触发按面值加利息回购的权利。
交易预计于2025年11月21日左右完成，视标准交割条件而定。
公司当前市值29亿美元，年初至今下跌8.15%，日均交易量1.188亿股。
95%的发行价格意味着扣除费用前总收益3.5625亿美元，这种折扣在私募可转换债券中属于典型做法。
财务影响
此次再融资以利率较低的长期债务取代昂贵的短期债务：15%担保债券被6.75%无担保票据取代，2026年到期的7%票据被提前赎回。
利息支出立即下降，债务期限延长近八年。但无担保结构和转换特性带来了权衡。
票据次于子公司债务和任何未来的担保借款。基于当前股份数量，若全部转换将稀释现有股东约33%。
