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核心要点
超过70%的以太坊供应量处于质押状态，为长期看涨环境奠定基础。
8月以太坊巨鲸增持超41.1万枚ETH。
尽管价格回撤至4300美元，币安ETH期货未平仓合约仍维持在84亿美元上方。
市场动态分析
8月以太坊（ETH）在整体市场动能和现货ETF资金流入推动下飙升至4950美元历史高点。然而在这轮涨势背后，交易所和供应数据同时显示出短期谨慎与长期看涨的信号混合体。
链上数据显示，币安交易所的ETH储备量在8月显著攀升。通常储备量上升意味着更多代币进入流通领域，暗示获利了结行为。同时流动供应量也有所增加，表明部分持有者正重新进入市场。
值得注意的是，大部分ETH供应仍处于非流动状态——要么被质押锁定，要么被长期持有，这种结构性短缺支撑着更大的看涨格局。分析指出："9月最可能出现的行情是在4300至5000美元区间横盘整理或小幅看涨。若能突破并站稳4800美元阻力位，则有可能触及5200-5500美元区间。"
巨鲸资金流向变化
鲸鱼资金流向反映出市场格局的转变。链上数据显示，持有超1万枚ETH的超大型鲸鱼在8月推动涨势，30天内净流入峰值超过220万枚ETH。目前这类鲸鱼的增持已经停滞，而持有1000-1万枚ETH的大型鲸鱼则恢复买入，同期增持超41.1万枚ETH。这种轮动表明即使最大持有者暂停活动，市场需求并未消失。
期货市场传递信心
ETH期货数据提供了更多观察维度。分析师指出，尽管本周ETH价格跌破4300美元，币安未平仓合约仍稳定在84亿美元上方，与8月30日水平持平。通常价格急跌会引发清算驱动的抛售，但当前的韧性表明交易者要么押注反弹，要么对进一步下跌无动于衷。
合约规模收缩速度也在放缓。本周早些时候未平仓合约下降6.25%，目前已减缓至3.4%，显示去杠杆压力正在降温。虽然币安净主动卖出量仍为负值表明卖方占据主导，但未平仓合约的稳定性显示买方正在有效吸收这部分压力。
与此同时，现货流动持续收紧供应。币安和Kraken交易所每日ETH提现量经常超过12万枚，强化了非流动性供应叙事，并削弱了未来卖盘深度。
本文不包含任何投资建议。所有投资行为均存在风险，读者应自行研究并谨慎决策。
