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比特币价格波动的特征与预测模型
比特币的价格波动一直是其显著特征之一。在其早期阶段，当测量30-60天内的每日回报标准差时，BTC的价格波动可能高达15%。这种波动使比特币的购买力与塞拉利昂的里昂、乌兹别克斯坦的索姆和尼日利亚的奈拉等国家货币相当。
尽管近年来比特币的波动性有所下降——在过去12个月中通常为2-4%——但预测比特币价格仍然是加密货币领域一个既定且常见的角落。许多分析师研究图表以揭示比特币价格的微妙变化，帮助判断加密货币可能的下一个动向。
更广泛地，评论员们认为比特币的价格最终会归零，而另一些人则表示加密货币的价格没有理论上限。在这些模型和预测中，有一个想法引起了赞誉者和批评者的共同想象：存量-流量模型。
存量-流量模型的基本原理
其背后的想法很简单：随着比特币的稀缺性继续增加，其价格也会上涨。到目前为止，如上图所示，该模型在很大程度上跟踪了比特币的价格。
这引发了关于该模型优点的激烈辩论：一些人认为该模型是机构投资者如此积极参与该领域的原因——它表明比特币在未来几年内将升值10倍。然而，其他人则认为供需的过度简化是一个不可靠的投资理由，并强调了该模型中的几个缺陷。
存量-流量定价模型是由匿名Twitter用户PlanB创建的，他声称自己是一位荷兰机构投资者，拥有法律和定量金融背景，管理着约1000亿美元的资产。该模型是基于资产现有供应量与进入流通量的比率计算得出的。数值越高，生产满足现有需求所需的时间越长，资产越稀缺。
以黄金为例，它的存量-流量比约为66，意味着需要66年的黄金产量才能生产当前流通中的黄金存量。相比之下，根据In Gold We Trust的数据，白银的存量-流量比为74。
比特币的稀缺性与价格预测
比特币的存量-流量比为50，在去年网络经历第三次减半后，矿工的奖励从12.5个比特币减少到6.25个比特币。矿工的奖励是存量-流量模型的一个重要特征。
像黄金和白银这样的商品很难大幅增加其供应量，即寻找黄金然后开采的过程既昂贵又耗时。比特币也类似，因为它也是设计稀缺的。当匿名创建者中本聪创建比特币时，它被设计为有限的供应量，随着时间的推移，从网络中提取比特币将变得更加困难。在撰写本文时，比特币的供应量已经有近90%被发行。
存量-流量模型认为，这种日益增加的稀缺性是为什么比特币的价格预计在2025年某个时候达到100万美元的原因，因为它对价格产生了上升压力。PlanB随后发布了他的存量-流量模型的更新版本，将比特币的增长修正为到2021年达到约28.8万美元。尽管有这一变化，仍有许多人相信PlanB的模型。
今年早些时候，PlanB对他的数十万用户进行了调查，询问有多少人同意他的评估，即比特币的价格将继续按照他的预测增长。三分之一的人同意PlanB的模型，几乎所有的人都认为该模型的某种变体可能会实现。
“该模型所做的是给我们一些证据，表明[存量-流量]是理解比特币价值的重要变量，”比特币分析师Nick Emblow通过Twitter表示。Fundstrat的Tom Lee和最早的比特币投资者之一Tim Draper都是PlanB模型的积极支持者。
“人们应该像思考摩尔定律一样思考[PlanB的存量-流量]模型，”加拿大比特币和区块链技术公司Blockstream的创始人兼首席执行官Adam Back说，他引用了摩尔关于微处理器中晶体管数量每两年翻一番的预测。
2020年8月，Fidelity Digital Assets分析了S2F估值模型，表明存量-流量模型确实有一些优点。拥有超过25万亿美元资产的全球最大托管银行BNY Mellon也在其最近关于预测比特币价格的报告中审查了该模型。虽然它确实批评了该模型的一些核心特征，但该报告的纳入有助于增加PlanB模型的可信度。
对存量-流量模型的批评
但也有一些批评者认为该模型完全忽略了加密货币运作的一些基本原理。其中最直言不讳的批评者之一是以太坊联合创始人Vitalik Buterin。他在一条推文中表示：“‘减半导致BTC价格上涨’的理论是不可证伪的：减半前达到峰值？那么它‘因预期减半而上涨’；减半期间？‘因为减半’；减半后？‘因为……’上一次2万美元的峰值接近2016年和2020年减半之间的中间点。”
简而言之，Buterin认为该理论无法被证伪，分析师可以将任何价格归因于存量-流量模型正确的证据。因此，它并不是特别有帮助。其他批评则更为尖锐。
Strix Leviathan的首席投资官兼基金经理Nico Cordeiro认为，该模型在预测比特币未来价格方面的准确性可能与过去预测金融结果的天文模型一样成功。Cordeiro强调，该模型“基于一个断言，即货币商品（如黄金和白银）的美元市值直接来源于它们的新供应率。”这位基金经理认为，除了用来绘制黄金和白银市值与比特币轨迹的单一数据点外，没有提供任何证据或研究来支持这一想法。
Cordeiro还强调了PlanB关于黄金价格随着其稀缺性增加而持续上涨的断言存在的问题。然而，黄金的市值在600亿美元到9万亿美元之间波动，实际上其存量-流量值也随价格波动——见上图。
尽管批评声日益增多，但存量-流量模型在加密货币领域仍然引起了共鸣，无论投资者是否同意它。
