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核心要点
机构买入加速 | 价格维持区间震荡 | 交易所ETH供应量降至1480万枚（2016年以来最低） | 仅过去一个月就有270万枚ETH（价值113亿美元）流出交易所 | 机构买家和资管公司目前持有约10%的流通ETH | 长期持有者抛售抵消了看涨积累，导致价格横盘整理 | ETH当前交投于4100-4200美元区间，处于4000-4500美元之间的盘整形态
交易所ETH存量创九年新低
随着机构投资者持续增持第二大加密货币，中心化交易所的以太坊供应量已降至1480万枚，创九年新低。尽管这一指标通常看涨，但由于市场力量的相互抵消，ETH价格仍停滞在4100美元附近横盘整理。
自2020年年中以来，交易所的ETH余额持续下降，过去两年可供应量缩减约50%。这一趋势自7月中旬以来明显加速，随着数字资产资管公司加大积累力度，余额下降20%。
Glassnode数据显示，交易所ETH存量确实降至九年低点1480万枚。CryptoQuant报告显示，其ETH交易所供应比率降至0.14，为2016年7月以来最低水平。
机构增持加速
企业ETH资管在此次供应转移中扮演重要角色。仅由Tom Lee担任主席的BitMine目前就持有超过2%的ETH总供应量，该公司自6月以来积极增持。
StrategicEthReserve数据显示，自4月以来约68家机构累计购买526万枚ETH（价值约217亿美元），占总供应量的4.3%。这些买家大多将资产质押获取额外收益，而非存放在交易所。
同期美国现货ETH ETF资金流入也在增加，目前总计675万枚ETH（价值近280亿美元），占总供应量的5.6%。这些机构实体目前合计控制约10%的流通ETH，且近几个月增持速度加快。
价格持续横盘
尽管存在这些看涨指标，但过去一周ETH价格回落超11%，周四跌破4100美元。当前交易价格约为4176美元，略高于4074美元的关键支撑位。
交易所供应减少与价格停滞之间的矛盾可以通过ETH的"活跃度指标"解释——该指标呈上升趋势，表明长期持有者更倾向于卖出而非持有。来自长期持有者的抛压有效抵消了机构新资金流入带来的看涨势头，导致ETH陷入横盘整理。
ETH当前阻力位在4222美元，突破该水平才可能尝试进一步复苏。鉴于市场信号矛盾，ETH很可能维持在4000-4500美元区间震荡，直到某一方占据主导地位。若长期持有者加大抛售，ETH可能面临更大下行压力，跌破4027美元支撑位后将下探3910美元。
目前ETH仍受两股相反力量拉扯：散户和机构的强劲积累 vs 长期持有者的持续抛压。
