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银河数字完成了什么项目？
银河数字宣布已完成其首个代币化贷款抵押证券的首次结算，在雪崩区块链上发行了价值7500万美元的证券。该结构的5000万美元锚定投资来自天空生态内的机构信贷协议格罗夫。这笔贷款抵押证券为一个非承诺性信贷额度提供资金，该额度授予由银河风投支持的消费贷款机构拱门借贷。拱门借贷发行的贷款由比特币和以太坊等加密资产超额抵押。公司表示，发行所得已用于购买该额度下的未偿贷款，截至目前融资额约7500万美元。该结构设计具备扩展性，银河数字称随着新贷款的发行，该信贷额度可扩大至2亿美元。优先级分档的票息定价为担保隔夜融资利率加570个基点，初始到期日设定为2026年12月。
投资者要点
代币化信贷正在超越试点阶段。银河的贷款抵押证券将链上发行与真实的消费贷款现金流结合，通过基于区块链的结算和报告机制为机构提供收益。
代币化贷款抵押证券为何重要？
贷款抵押证券是传统信贷市场的成熟工具，但极少以原生方式在链上发行。通过将债务分档代币化并在雪崩链上发行，银河正在测试区块链基础设施能否支撑机构规模的结构化信贷。这笔交易由专注于天空生态系统内机构信贷的协议格罗夫锚定，其支持表明加密原生资本对挂钩实体经济、能产生收益的产品感兴趣，而非纯粹投机性代币。与依赖自动清算的去中心化借贷池不同，该贷款抵押证券为一个具有承销标准和风险控制的中心化信贷额度提供资金。这种混合设计将产品置于传统结构化金融与链上结算之间，为受监管投资者提供了更易于评估的模型。
结构如何设置？
银河表示贷款抵押证券的债务分档由INX在雪崩区块链上发行并代币化，这些代币预计将在INX的另类交易系统平台上市，为合格投资者提供受监管的二级交易场所。安克雷奇数字银行担任债券受托人和合格托管人，其阿特拉斯结算网络作为抵押品和管理代理人，为实时监控和链上结算提供基础设施。银河还与数据验证公司Accountable合作推出仪表板，持续追踪贷款表现和抵押状况。整体设置旨在解决机构对托管、透明度和交易后报告的常见关切，投资者可通过链上数据及关联报告工具直接监控抵押品和贷款状态，无需依赖定期披露。
投资者要点
受监管交易场所、合格托管人及实时报告工具的使用，为希望接触链上资产又不愿放弃熟悉保障机制的机构降低了操作门槛。
这与银河的整体战略如何契合？
此次贷款抵押证券发行正值银河数字业务多元化时期。在2024年4月比特币第四次减半将区块奖励从6.25枚降至3.125枚后，公司更加关注与挖矿经济关联度较低的领域。2025年10月，银河获得一家未公开资产管理公司4.6亿美元战略投资，用于将德克萨斯州赫利奥斯园区改造为核心编织的人工智能数据中心枢纽，这使其更深地嵌入高性能计算和数据基础设施领域。同时，银河一直在探索数字资产的新细分市场，据报道正与预测市场平台Polymarket和卡尔希探讨潜在合作。银河已在这些平台开展有限流动性供应，并评估是否扩大做市活动。在此背景下，代币化贷款抵押证券反映了将传统金融产品与区块链执行相结合的战略转向，而非单纯依赖交易或资产管理收入。与现货加密市场不同，信贷能提供可重复的现金流和更长期限的风险敞口。
链上信贷的下一步是什么？
银河的交易问世之际，现实世界资产代币化正获得大型资产管理公司、银行和基础设施提供商的关注。尽管目前多数活动集中于国债和货币市场基金，但结构化信贷仍是更复杂的测试案例。若该贷款抵押证券能向2亿美元规模扩展并吸引二级市场流动性，或将推动与抵押贷款、汽车贷款或小企业信贷相关的类似结构发展。核心挑战在于平衡链上透明度与结构化信贷所需的承销规范及法律框架。
