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市场速览
前500名山寨币中仅5%仍保持盈利，进入历史性投降阶段。比特币较历史高点下跌23%，触及前周期低点并施压短期持有者。23亿美元多头爆仓与Coinbase持续负溢价显示市场疲态。
山寨币与比特币盈利分化加剧
Glassnode数据显示，山寨币持有者正承受巨大压力——前500名山寨币中仅5%仍处盈利状态。山寨币盈利供应中位数已进入历史投降区间，与比特币相对稳定的盈利供应形成鲜明对比。
尽管比特币维持较高盈利水平，但其与山寨币的分化持续扩大，反映出更广泛的市场压力。当前比特币盈利供应占比仍高于60%，而山寨币已跌破20%，呈现出罕见的脱钩现象。
这种分化趋势随着比特币价格回落而加剧。CryptoQuant报告指出，比特币当前较历史高点下跌23%，与2025年4月的回调幅度相当。本轮回撤幅度已达-23%，接近2024年9月（-26%）和2025年5月（-28%）的重大调整水平。
此次回调对市场冲击更为显著——比特币盈利供应占比降至69.5%，创2023年10月以来新低，表明短期持有者（STH）正面临当前周期中最严峻的考验之一。
爆仓激增与持续负溢价
Coinglass数据显示，过去一周多头爆仓总额超过23亿美元。虽低于去年10月160亿美元的峰值，但持续爆仓表明交易者承受力已达极限。
雪上加霜的是，比特币Coinbase溢价指数持续为负，显示美国投资者仍在抛售。长期负溢价意味着机构买入支撑缺失，加剧了近期回调压力。
与此同时，CryptoQuant指出比特币90天盈利供应变化率急剧转负，进一步印证周期压力。比特币价格跌至95,000美元附近且无强势复苏迹象，持续恶化的市场情绪得到确认。
关键技术位面临考验
已遭重创的山寨币显现大规模投降迹象，而比特币正进入关键技术区域。分析师建议未来数周密切关注多项指标的关键阈值测试。
