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新政府
加密货币领域的胜利似乎具有广泛影响。这一情绪在11月5日之后的价格走势中立即得到了体现。
新政府和新国会将采取哪些具体措施尚难预料。个人期待以下方向的组合推进：更多ETF产品的获批、明确传统金融机构参与数字资产的合规路径（通过立法、机构规则制定或组合方案）、稳定币立法框架，以及为去中心化盈利协议提供收益分配机制。
这种政策环境可能通过以下方式影响初创市场：
降低业务风险
多个业务领域的风险系数将显著降低，随之而来的是更激烈的市场竞争。机构级质押服务就是典型范例——若ETF获准开展质押业务，行业风险将从市场维度（市场规模与增速）转向产品与团队维度。
客户基础扩容
随着传统金融更顺畅地接入加密领域，加密项目的客户数量与质量将同步提升。以金融机构托管数字资产为例，其产生的涟漪效应将重塑市场格局——美国现有2000余家大型商业银行与3000余家券商机构，任何涉足数字资产的机构都将产生托管与安全服务需求。这对加密协议和软件服务商而言，意味着可触达市场的根本性扩张。
开发者红利
当前合规验证过程消耗着开发者大量资源，模糊的监管框架侵蚀着宝贵的时间、精力与资金。明确的法规不仅能增强开发者信心、提升生产效率，还将吸引那些从清晰市场结构中获得灵感的新生代创业者。
总体而言，我们正步入加密行业近十五年历史中最友好的发展环境。在与建设者和投资者的交流中，能明显感受到蓬勃的期待。未来令人振奋。
真理终端
第二个转折点出现在10月20日，其标志是一则推文的发布。
真理终端掀起了加密AI代理与框架的开发热潮。但现阶段多数代理尚未展现出独特的加密应用场景，最显著的行为仍集中于资本积累——主要通过交易或更常见的代币空投营销实现。
目前多数代理与其代币之间缺乏经济价值关联（Botto是少数例外）。与DeFi盛夏时期用户主动使用协议形成对比的是，目前消费者除购买代币外很难实际使用这些代理。核心挑战在于“使用AI代理”的具体形态尚未明晰。
同事Jesse曾提出一种可行范式：“当AI接管日常目标后，人类可专注于资本配置、方向调整、长期规划等模型无法自主完成的战略决策。”
这些代理的下一步显然是启动资本部署：通过交易、风险投资、协议流动性供给、验证节点运营、资产创造等多元方式。人类则负责设定参数与投资目标。
从宏观视角看，多个因素将持续推动加密AI代理领域发展：其一，现有代理仍处萌芽阶段，随着其执行更具价值的任务及相互协作，市场热情与基本面将同步增长；其二，代理创新部分受加密领域外部的AI技术突破驱动，当基础模型能力边界扩展时，加密开发者可借此构建独特的融合应用。
代理仅是加密与AI融合架构的组成部分。底层系统仍需算力接入、推理执行、训练数据整合、支付结算等支持。过去一年众多团队致力于构建高性能基础设施，包括可验证推理算力平台、低成本训练数据服务商、去中心化训练网络等创新项目。
为何加密原生基础设施对代理创新至关重要？理想的代理应具备自我股权流通、运营自筹资金、跨代理交互验证（如“代理预言机”）等能力，且所有操作应避免被审查或终止的风险。去中心化基础设施通过消除平台风险与打通资本通道，在此扮演着关键角色。
Hyperliquid空投
第三个转折点是Hyperliquid的空投活动，其在行业内引发巨大反响。该项目完全自筹资金，不存在非团队内部人员。近三分之一的代币供应量分配给历史用户，创造了大规模财富效应。最关键的是，其产品本身广受用户青睐并持续使用——这正是用户愿意持有其权益的根本动力。
Hyperliquid的空投犹如探照灯，揭示了过去半年逐渐成形的融资新范式。市场呈现出两大趋势：1）提升散户与机构投资者的准入公平性；2）规避解锁抛压（即内部持仓转为流动性的已知时间点造成的稀释效应）。该项目同时实现了这两项目标。
行业早已开始探讨替代性融资与启动策略，而Hyperliquid的实践为这类探索提供了扩音器。以下虽非直接对比，但体现了团队实现类似目标的多种路径：
社区轮融资
通过专业平台向合格个人投资者开放私募投资权限，使社区成员能与机构投资者获得同等估值准入。尽管私募通常设有锁定期，与即时流动的空投存在差异，但其核心目标一致——让社区共享早期投资机会。
代币先行策略
先发行代币后构建产品，使代币成为项目开发与生态建设的资本来源。这与Hyperliquid“产品先行”的路径相反，但同样为早期用户提供了参与发展与价值捕获的渠道。
解锁机制创新
完全取消锁定期，允许投资者在代币生成时即选择退出。若早期投资者选择变现，短期价格压力反而为社区成员创造了更具吸引力的入场估值。此类案例虽少但正逐渐增多。
这些探索的核心在于：项目方现拥有更多工具帮助用户转变为所有者。需要说明的是，风险投资在初创阶段仍具不可替代的价值——法律支持、战略指导与生态资源对项目从零到一至关重要。所幸风险融资与创新启动策略并非互斥选项。构建用户真正热爱的优质产品，始终是所有成功的基石。
结语
本文梳理了2024年下半年出现的重大转折点，与上半年侧重于数据验证的成功模式有所不同——毕竟当前值得借鉴的成功案例已需要大量篇幅方能尽述。
最后分享两幅极具启示性的图表：加密货币正变得令人难以忽视。行业浪潮已至，我们皆身处其中。
