美国证券交易委员会正式批准加密货币ETF“实物交换方式”……比特币供应紧缩正式启动_新闻

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美国证券交易委员会正式批准加密货币ETF“实物交换方式”……比特币供应紧缩正式启动

2025-07-30 19:46:17

美国证券交易委员会批准加密货币ETF实物申购赎回机制或引发结构性变革

美国证券交易委员会（SEC）正式批准比特币（BTC）和以太坊（ETH）现货交易所交易基金（ETF）采用"实物申购赎回（in-kind）"机制，预示着加密货币ETF市场将迎来结构性转变。业内人士指出，这一举措不仅将加速机构资金流入，还可能引发因供需关系变化导致的约988万亿韩元（7100亿美元）规模的比特币供应紧缩现象。

政策转向与市场影响

SEC于7月29日通过官方声明宣布，将在加密货币ETF中引入实物申购赎回模式以取代原有的"现金赎回（cash-only）"机制。该模式与传统黄金ETF架构相同，允许ETF参与者直接通过比特币或以太坊的实物交换进行份额交易，旨在最小化市场中介角色并降低交易成本。

此次政策调整源于上月多家ETF申请方提出的"实物申购运作"请求。SEC在批准该架构的同时，还同步放行了比特币与以太坊混合ETF、部分比特币ETF期权交易，以及衍生品头寸限额上调等配套措施。多位专家评价称，这标志着加密货币投资产品正式获得与传统ETP产品同等的基础设施地位。

机制对比与市场效应

传统现金模式要求ETF发行方先在市场购入比特币再发行股票，在达到一定交易规模时会对市场产生直接的买卖压力。而实物申购机制通过场外交易或大规模内部库存完成交割，其场外结算特性可有效降低市场波动性，运作模式与黄金ETF的供给机制相似。

行业分析认为，新机制在交易效率、费用节省和安全性方面的全面提升，可能推动加密货币ETF资金流入呈现超常增长。特别是在芝加哥商品交易所（CME）比特币期货交易量创新高的背景下，基于期货-现货价差的ETF套利策略预计将全面激活。

市场规模与增长潜力

市场数据显示，目前管理规模居首的贝莱德（BlackRock）IBIT ETF资产管理规模约86亿美元（约11.954万亿韩元）。分析指出，即便与规模约7140亿美元（约993万亿韩元）的美国VOO ETF相比，其增长空间依然可观。若比特币价格突破20万美元关口，IBIT ETF有望在不新增资金流入的情况下跻身全球ETF前十强。