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2025年，Ethena协议的总锁仓价值（TVL）从55亿美元激增至128.5亿美元，这主要得益于其合成稳定币USDe在近80万用户中的采用率持续攀升。与此同时，StablecoinX机构已完成8.95亿美元融资，并计划追加5.3亿美元资金，累计持有超30亿枚ENA代币，推动市场形成强劲需求增长。
价格走势与生态发展
本周Ethena代币价格攀升至0.7660美元，较年初最低点涨幅超230%。这波上涨使其市值突破58亿美元，完全稀释估值（FDV）达到111亿美元。生态系统的全面复苏是推动价格上涨的关键因素。
平台总锁仓价值从年度低点的55亿美元扩张至128.5亿美元，较2024年初7900万美元的TVL实现跨越式增长。其核心驱动力来自USDe合成稳定币的广泛应用——目前持有者数量接近80万，年化收益率达7%，显著高于国债收益率水平。
网络收入持续增长
本季度网络收入同步提升：累计手续费收入达1.09亿美元（2024年同期为2700万美元），净利润飙升至765万美元，较上季度的115万美元实现质的飞跃。收入增长既反映用户参与度提高，也体现生态流动性的深化。
机构持仓动态
StablecoinX持续增持Ethena头寸，目前已完成8.95亿美元募资，并计划追加5.3亿美元。这笔资金将用于收购超30亿枚ENA代币。伴随机构建仓，巨鲸地址在过去一个月增持5700万枚代币，增幅达32%。
技术形态与动能
技术指标显示Ethena仍有上行空间：近期完成双底形态构筑（颈线位0.4570美元），7月出现50日均线上穿100日均线的金叉信号。最新突破看涨旗形形态后，后续阻力位分别位于0.8595美元和1.3255美元，年内潜在涨幅最高可达80%。
