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贝莱德推出首只含质押功能的以太坊ETF
2025年3月12日，贝莱德旗下iShares品牌在纳斯达克推出首只含以太坊质押功能的交易所交易基金（ETF），代码为ETHB。该产品使投资者在受监管的框架下，既能获得以太币价格敞口，又可获取质押收益。
产品机制解析
ETHB是贝莱德继比特币信托（IBIT）与以太坊信托（ETHA）后推出的第三只加密资产ETF。与仅持有现货以太币的ETHA不同，ETHB不仅持有现货以太币，还会将部分持仓质押于以太坊网络以获取收益。
质押的本质是通过锁定代币参与区块链交易验证与网络安全维护。在采用权益证明机制的以太坊网络中，参与者可获得相应奖励。许多投资者将此收益视作类息票特征，类似债券利息。当前以太坊年化质押收益率约为3%。
通过将质押功能纳入受监管的ETF框架，贝莱德提供了机构级托管、经纪账户接入及标准投资组合整合等服务，这些是直接质押难以具备的优势。
产品分设的战略考量
针对为何不直接升级ETHA而另设新基金的疑问，这实际源于投资者偏好与风险承受能力的差异。
贝莱德美国股票ETF业务负责人杰伊·雅各布斯指出：“核心在于提供选择权。”部分投资者希望同时获取价格敞口与质押收益，另一些则希望完全规避质押风险。
质押存在特定的“罚没”风险：若验证节点出现不当行为或技术故障，可能被罚没部分质押资产。这类操作风险在ETHA等纯现货ETF中并不存在。通过分设产品线，投资者可根据自身目标选择适配的风险组合。
长期来看，若机构托管方与验证节点能持续安全执行质押，像ETHB这类具备质押功能的ETF可能产生高于纯持有型基金的回报。
与现有产品的差异化
现有现货以太坊ETF总资产管理规模虽超117.2亿美元，但均不提供质押收益。仅ETHA便管理约65亿美元资产，其投资者在支付管理费的同时，放弃了直接持币者约3%的年化质押收益。
ETHB正是为此缺口而生：
ETHA：纯现货持有，年费率0.25%，无质押收益
ETHB：现货持有+质押功能，年费率0.25%，首年对前25亿美元资产实施0.12%费率豁免
费率豁免旨在提升产品早期吸引力。雅各布斯坦言该优惠具有临时性，主要用于基金成立初期的资金引流。
市场可能出现从ETHA及其他非质押型以太坊ETF向ETHB的资产轮动。同时，此前因ETF缺乏质押功能而却步的原生加密投资者，也可能成为新增资金来源。
目标客群定位
贝莱德预期该产品将吸引多元投资者：
对于已直接持有并质押以太币的投资者而言，转入传统ETF意味着放弃质押收益。ETHB消除了这一障碍，为这类群体提供了新选择。
另一目标客群是以现金流视角评估资产的机构投资者，包括对冲基金与家族办公室。质押收益使以太币更易与债券、股息股等生息资产纳入同一评估框架。
尽管加密投资产品发展迅速，机构对数字资产的配置比例仍相对保守。多数机构配置比例维持在1%-2%的低个位数水平。在此比例下，数字资产的风险贡献度与多元化投资组合中的大型科技股已具有可比性。
行业格局演进
ETHB推出之际，贝莱德已在加密投资产品领域占据重要地位。较早推出的IBIT管理规模超550亿美元。涵盖加密相关交易所交易产品、代币化流动性基金及稳定币储备管理，贝莱德相关业务总规模约1300亿美元。
数据显示，2025年数字资产ETP资金流入量中约95%流向iShares产品线。近期多家机构相继推出含质押功能的以太坊ETF，标志着该类产品正逐渐成为市场标准配置。
市场意义展望
ETHB直击行业痛点：过去投资者若想在受监管的ETF框架下获得以太币敞口，必须放弃质押收益。该产品通过将现货持有与链上质押相结合，并配以机构级托管和标准化经纪通道，成功弥合了这一缺口。
该基金年管理费率为0.25%，对首年25亿美元资产提供0.12%的临时费率减免，与IBIT、ETHA共同完善了贝莱德的加密产品矩阵。无论其资金是来源于现有以太坊ETF的转移，还是吸引此前观望的新资本，ETHB都为市场带来了前所未有的价值：一种受监管、含质押功能、且无需直接管理验证节点、钱包或罚没风险的以太币持有方案。
