比特币ETF需求或将引发价格飙升，堪比黄金历史性大涨。_新闻

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比特币ETF需求或将引发价格飙升，堪比黄金历史性大涨。

2026-01-14 00:22:53

比特币ETF需求或引发巨大价格飙升，仿效黄金历史性涨势

在一项备受全球金融市场关注的分析中，Bitwise首席投资官Matt Hougan对比特币的未来提出了变革性展望，认为交易所交易基金（ETF）的持续需求可能推动加密货币进入一个与黄金近期历史性涨势极为相似的价格升值阶段。这一观点通过社交媒体平台X分享，正值数字资产面临关键时刻——美国现货比特币ETF于2024年1月获得里程碑式批准并启动。Hougan的类比基于复杂的市场机制，挑战了简单化的叙事，并以丰富的数据视角阐述了主要资产类别如何吸收结构性需求冲击。

比特币ETF需求与黄金类比：机制解析

Matt Hougan的核心论点驳斥了关于资产价格走势的一个常见假设。他认为，新的、持续的需求并不会自动引发即时、抛物线的价格飙升。相反，市场必须首先消化现有的抛售压力。为说明这一点，Hougan详细分析了黄金市场近期的轨迹。央行对贵金属的需求从2022年开始显著上升，年度购买量从约500公吨翻倍至1000公吨。分析师普遍将这一转变归因于一个关键的地缘政治事件：美国在乌克兰遭入侵后决定冻结俄罗斯持有的国债资产，促使许多国家将储备资产从传统的美元工具中多元化。

尽管机构需求大量涌入，黄金的价格反应并非即时显现。2022年黄金仅小幅上涨2%，随后在2023年上涨13%。这种逐步攀升的发生，是因为央行新的购买被其他市场参与者（包括ETF和私人持有者）的抛售所抵消。市场有效地吸收了新需求。直到这种抛售压力基本耗尽后，黄金才进入加速阶段，在2024年上涨27%，随后在2025年经历了Hougan所描述的“大幅飙升”。这种模式突显了一个关键的市场原则：净新增需求——即超过卖方流动性的需求——才是价格重估的真正催化剂。

比特币ETF吸收阶段：市场转型期

Hougan断言，比特币目前正处于类似的吸收阶段。自美国现货比特币ETF推出以来，这些受监管的工具持续购买的比特币数量超过了网络通过挖矿新发行的数量。这造成了根本的供需失衡。然而，比特币价格尚未开启持续、指数级的上涨。Hougan将这种温和反应归因于在黄金市场中观察到的相同动态：来自现有持有者的抛售压力。

这种压力源于多个方面。长期持有者可能在多年投资后获利了结，而像破产的Mt. Gox交易所和各种政府实体一直在向债权人分配资产或进行销售。此外，ETF的推出为一些直接持有比特币的机构投资者提供了一个便捷、受监管的退出渠道。下表对比了两种资产的需求驱动因素和吸收阶段：

指标黄金（2022-2025）比特币（2024至今）主要新需求来源全球央行美国现货比特币ETF催化事件地缘政治制裁与去美元化ETF监管批准吸收阶段2022-2024（价格逐步上升）2024年至今抵消性抛售压力ETF流出、私人销售获利了结、破产资产分配关键市场信号净需求超过矿产供应与销售ETF净流入超过新币发行

这一阶段是自然且健康的市场功能。它允许资产从较早的持有群体转移到新的、长期导向的工具如ETF，后者通常表现出较低的换手率。Hougan分析的关键结论是，这种抛售压力是有限的。一旦压力消退，ETF的持续需求——代表了机构资本获取比特币方式的永久性、结构性变化——将面对更薄弱的卖方订单簿。

专家分析与市场结构影响

专注于资金流和市场微观结构的金融分析师支持Hougan类比的逻辑。现货ETF的引入通过创造持续、对价格不敏感的买家（通过每日创建篮子）改变了资产的市场结构，这与由投机性散户交易者驱动的需求显著不同。彭博资讯ETF分析师James Seyffart指出：“ETF流量的每日透明度为机构需求提供了前所未有的窗口。即使在价格横盘期间持续的流入，也表明是基础建设而非投机泡沫。”

这种需求的潜在规模是巨大的。此前因监管或托管问题而受限的财务顾问、大型经纪公司和资产管理公司，现在有了合规的途径。即使万亿美元级别的财富管理行业进行小比例配置，其需求也可能使当前每日挖矿产量相形见绌。此外，美国ETF的成功可能为其他主要金融管辖区推出类似产品铺平道路，从而可能释放全球资本池。

数字黄金的历史背景与未来轨迹

比特币的“数字黄金”叙事已存在十余年，将其固定供应和价值存储属性与贵金属相比较。然而，Hougan的分析超越了隐喻，进行了需求冲击吸收的机制比较。黄金近期的价格历史提供了一个合理的路线图。如果比特币遵循类似的延迟反应模式，当前这段整合和吸收时期可能是多年重大牛市阶段的前奏，其驱动力是ETF流入与有限供应之间无情的算术关系。

有几个关键因素将影响这一轨迹：ETF流量持续性：在市场波动中，流入如贝莱德、富达和Bitwise等公司产品的周度资金能否保持正值？宏观经济条件：利率周期和通胀数据影响所有风险和另类资产，包括比特币和黄金。监管进展：全球监管机构的明确性或不确定性可能加速或阻碍机构采用。技术与网络发展：比特币的底层安全性和实用性持续演变，影响其长期投资论点。

必须注意，过往表现不代表未来结果，所有投资均存在风险。加密货币市场以其波动性闻名，虽然ETF结构带来了合法性，但并未消除价格风险。然而，Hougan的分析提供了一个基于可观察市场机制而非猜测的框架，为投资者提供了一个更细致的视角来评估比特币在全球金融中不断演变的角色。

结论

Bitwise首席投资官Matt Hougan将比特币当前ETF驱动的需求与黄金近期飙升进行的比较，为加密货币的潜在未来提出了一个引人注目、基于证据的案例。核心论点取决于对市场流动性和吸收阶段的复杂理解。持续的比特币ETF需求目前正遭遇现有持有者的抛售，掩盖了潜在的供应冲击。历史表明，一旦这种暂时性抛售压力耗尽，持续机构需求的全部力量可能体现在价格升值上。虽然路径可能充满波动且非线性，但现货比特币ETF带来的结构性转变代表了该资产自诞生以来市场动态的最重大变化，可能为其估值叙事的新时代奠定基础。