战略STRC，为捍卫100美元不惜将股息率提至11.5%……越来越像“信用卡利息”_新闻

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战略STRC，为捍卫100美元不惜将股息率提至11.5%……越来越像“信用卡利息”

2026-03-07 01:50:00

投资STRC(优先股)的人群中逐渐浮现一种质疑：“这和直接用信用卡购买比特币有什么区别？”尽管Strategy联合创始人迈克尔·塞勒曾盛赞STRC是公司“史上最卓越的金融工程”及“iPhone时刻”，但随着时间推移，其维持成本正急剧攀升。

STRC是Strategy发行的“永久分红型优先股”。公司通过出售STRC筹集资金购买比特币，并向投资者按月支付分红（实质为利息）。关键在于，为将STRC价格维持在每股100美元“面值”附近，公司持续提高分红率。目前STRC持有者的分红率已升至11.5%。

有分析指出，STRC的结构日益趋近“信用卡利息”，而非“长期投资资本筹措”。美国信用卡平均年利率约在18.7%至19.6%之间，而Strategy为STRC支付的11.5%分红率相当于其六成水平。

STRC于去年7月推出时以年化9%分红率为卖点，塞勒曾强调其如银行存款般的“稳定性”。但当STRC价格于去年11月跌至90.52美元，今年2月再度下探93.10美元后，公司通过追加分红进行防御。据统计，Strategy自STRC推出后已累计七次上调分红。

此举使累计涨幅达250个基点。短期内措施似乎奏效：分红上调缓解了STRC的下行波动性，使其交易价一定程度回归100美元区间。塞勒近期也提及STRC在100美元附近窄幅波动，并有公司员工发文称STRC为“当今资本市场最具创造性的金融产品”。

问题在于这份“创造性”的账单正快速膨胀。据悉，Strategy年度分红支付义务已突破9亿美元（约合1.34万亿韩元）。自STRC发行以来，月度分红支付额持续增长，尤其去年7月后增幅达27%。

据称塞勒仍坚信比特币未来十年每年上涨30%可抵消相关成本。但鉴于比特币最近一次年涨幅超30%已是2021年，该假设本身或被指过度乐观。有批评称，塞勒以“30%涨幅”为想象缓冲垫，将STRC月度分红负担推升至接近信用卡还款水平。

财务压力并非仅来自STRC。据披露，公司2025年第四季度净亏损达124亿美元。股价亦承压：普通股MSTR年初至今下跌8%，近12个月跌幅达54%，较高点回撤74%。

比特币收购成效亦存争议。Strategy比特币平均买入成本为每枚75,985美元，而当前比特币价格低于该均值，引发“若不购币反而亏损更少”的质疑。同时，市场对其股票相较于持有比特币价值的“溢价”已基本消失。

目前STRC的争议焦点已从“能否交易于100美元面值”转向“Strategy能为维持该水平承担多高的分红”。在分红率已达11.5%的背景下，维持100美元“准锚定”的成本越高，公司的选择空间越窄。短期稳定持续越久，市场对Strategy长期财务韧性的检验将越严苛。

STRC是Strategy发行的永久分红优先股，公司用募集资金购买比特币并向股东支付月度分红。提高分红是为吸引投资需求，支撑其股价接近100美元发行面值，避免价格失守引发投资者信心崩塌。

高分红短期虽增加收益，但反映公司面临巨大价格维持压力。持续攀升的分红率加重企业现金流负担，若未来无法维持或比特币收益不足覆盖成本，可能影响偿付能力，最终损害投资者本金安全。

核心风险在于公司财务可持续性：分红支付依赖比特币上涨收益，若比特币长期滞涨或下跌，高分红模式难以为继。新手应重点关注：公司比特币持仓成本与市价对比、月度分红支付现金覆盖率、以及比特币市场波动对企业偿付能力的潜在冲击。

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