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ETHZilla大幅削减加密资产持仓 投资者急剧撤离后转向稳健模式
经历股价暴跌后，ETHZilla正从其重仓加密资产的资产负债表策略中收缩。公司宣布全面更名为Forum Markets，并将于3月2日起以纳斯达克代码“FRMM”开始交易。这一调整是在数月来投资者撤离、资产抛售以及股价持续从去年高点下跌的背景下进行的。公司不再持有以太坊国库资产，转而将重点投向基于受监管基础设施的代币化实体资产。
投资者急剧撤离促使战略转型
ETHZilla曾以在上市公司资产负债表中直接持有以太坊作为其核心定位。该策略旨在让传统投资者无需直接购买资产即可获得以太坊风险敞口。然而随着股价大幅下跌，这家前以太坊国库概念公司已放弃原有标签，宣布更名为Forum Markets，将于3月2日起以新代码在纳斯达克交易，正式实现战略转向。
2025年8月13日，在公司宣布4.25亿美元以太坊国库计划后，股价曾飙升至107美元。但随市场环境恶化与市场热情消退，涨势未能持续。随着股价持续下滑，公司开始出售加密资产以降低风险敞口。
2025年第四季度，彼得·蒂尔的创始人基金清仓其持有的7.5%股份，进一步打击了投资者信心。若计入去年10月实施的10合1并股调整，股价较174.60美元的有效峰值已下跌约98%。
公司逐步而审慎地降低加密资产敞口，在减少以太坊持仓的同时探索新业务线以支撑股权表现。其中一项举措是通过新成立的航空子公司开展飞机发动机租赁业务，该部门通过在Arbitrum二层网络发行的Eurus Aero Token I实现了租赁发动机权益的代币化。
品牌更名公告当日股价上涨13.3%至3.91美元。尽管有所回升，该股价仍较2025年8月峰值下跌约96%。单日涨幅反映了市场对公司新方向的谨慎乐观态度，但Forum Markets能否延续这一势头仍有待观察。
实体资产代币化战略构建稳定模式
向代币化实体资产的转型标志着公司价值创造与维持模式的根本性转变。Forum Markets计划利用受监管基础设施开发由有形资产支持的代币化产品，此举旨在摆脱上市公司资产负债表持有大量加密资产所带来的波动性。航空租赁业务已初步展现了公司的发展方向。
行业分析师指出了促使战略调整的结构性风险：“单一资产国库策略高度依赖强劲的市场条件和持续的股权溢价。”他强调以国库为核心的企业最终需要能产生收入的业务和更广泛的资产敞口才能保持长期竞争力。这些观点反映了行业对纯加密资产负债表模式可持续性的普遍担忧。
分析师特别指出了以太坊中心化策略的固有缺陷，将该模式描述为脆弱体系，其价值“与网络活动紧密绑定”，从而形成“生态系统低迷时期购买力减弱的关联性陷阱”。以太坊基础层与其二层网络之间的碎片化进一步削弱了整体叙事与溢价空间。同时该模式“还因缺乏硬性供应上限而受到削弱，使其长期稀缺性主张存疑”。
Forum Markets将于3月2日起以FRMM代码开始交易，取代此前在纳斯达克资本市场使用的ETHZ代码。此次品牌重塑在公司失败的加密国库实验与新的资产支持方向之间划清了界限。这一转型反映出市场日益认识到上市公司不能仅依赖加密资产价格升值维持运营，构建受监管且与收入挂钩的产品，正成为Forum Markets当前押注的新模式。
