资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
核心洞察
主要加密货币储备公司遭遇严重亏损，部分企业较2025年高点下跌50%-80%。随着数字资产储备机构（DATs）抛售资产偿还债务或回购股份，市场出现强制平仓现象。目前多数DATs的股价低于其底层加密资产价值（mNAV < 1），凸显结构性脆弱。小型高风险企业可能持续崩盘，而Strategy和BMNR等头部玩家或能幸存。
加密货币储备公司深陷困境
比特币在2025年末的抛售潮（较夏季峰值下跌约20%）已波及以囤币为主的上市公司。龙头企业跌幅远超加密货币本身：Michael Saylor的Strategy Inc.股票MSTR从7月的457美元跌至9月中旬的328美元，11月中旬更触及200美元（较年内高点缩水约50%）。
压力之下的连锁反应
这场崩盘呈螺旋式恶化。路透社分析显示，截至11月10日至少有15家比特币储备公司的市值低于其加密资产价值——这种估值压缩在今年牛市期间不可想象。巴黎上市公司Sequans（SQNS）成为首个被迫清算资产的比特币储备企业，抛售970枚BTC（约占持仓30%）用于偿债。
更严峻的是，虽然比特币仅较历史高点下跌20%，但几乎所有BTC储备公司股价都已崩塌。渣打银行警告称，这些机构合计持有比特币总量的4%和以太坊总量的3%，其抛售行为可能对币价产生重大影响。
跌破净值的结构性危机
估值倒挂揭示深层脆弱性。路透社11月10日报道指出"至少15家比特币储备公司股价低于其代币净值"。数据显示，主要DATs的mNAV比率均跌破1.0，意味着股票价值已不及数字资产储备。
为应对危机，ETHZilla等公司悄然抛售4000万美元ETH用于股票回购。但分析师指出，当底层资产持续下跌时，回购治标不治本："股价低于加密资产价值，说明市场不再为超额囤币行为买单。"
行业洗牌即将来临？
未来走向已然清晰：纳斯达克和东京上市的DATs已开始减仓。渣打银行9月报告预警，随着弱势玩家出局，行业将面临整合。追逐小众山寨币的小型机构风险最大，而Strategy等资本充足、低负债的头部企业则被市场认为"超卖但未出局"。
当前核心矛盾在于：多数加密货币储备公司相对其资产净值存在深度折价。若抛售潮持续，行业可能在未来数月快速萎缩。2025年的DATs繁荣如今看来恰似经典泡沫破裂，最终只留下深度折价的净值表和少数幸存者。
