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稳定币的关键之年
今年对稳定币领域具有里程碑意义：《GENIUS法案》签署生效、Circle完成高调上市，部分代币表现尤为突出。自1月以来，美元稳定币总供应量增长超1000亿美元，目前总量达3140亿美元。但不同稳定币的增长速度存在显著差异。
衡量标准与市场格局
为评估稳定币表现，我们根据CoinGecko1月1日至12月15日的历史数据计算了流通速度。该指标通过总交易量除以平均供应量，反映每个代币的平均转手次数。前商品期货交易委员会主席蒂莫西·马萨德指出，相比仅关注总供应量，流通速度更能体现稳定币的实际效用。
泰达币以166的流通速度位居榜首，其长期作为全球加密货币交易的中流砥柱。虽然首个稳定币的称号属于BitUSD，但同年（2014年）问世的泰达币成为了首个被广泛使用的稳定币。据CoinGecko数据，其市值年内增长35%至1860亿美元。DeFi Llama数据显示，大部分泰达币在以太坊（46.3%）和波场（41.4%）上进行交易。
新兴力量的突围
Ripple Labs的RLUSD以71的流通速度位列第二。尽管其13亿美元市值远低于USDC的780亿美元，但正如马萨德所言，稳定币性能更关键在于资金流转效率而非总量。12月该机构获得货币监理署初步批准全国性银行牌照，新加坡金融管理局也批准其扩大XRP和RLUSD支付业务。今年RLUSD还被集成至Securitize代币化平台，成为可兑换货币市场基金的数字资产之一。
USDC在2025年实现56的流通速度，市值增长78%至784亿美元。Circle成为《GENIUS法案》最大受益者，其现有运营模式与法案要求高度契合。上市当日因交易过热三次停牌，第三季度营收达7.4亿美元。该公司还推出了Layer-1区块链Arc测试网，并获得全国性银行牌照初步批准。
特色稳定币的发展路径
4月推出的USD1虽未满年仍创下39的流通速度。这个由世界自由金融发行的代币上市不足月即实现10亿美元市值，其通过零售分销与Coinbase等交易所建立合作，并与Bonk、Raydium联盟力图成为「Solana首选稳定币」。
PayPal USD以18的流通速度排名第五。作为老牌支付平台首度发行稳定币的尝试，其市值在12月15日已达38亿美元。虽通过LayerZero拓展至9条区块链，但10月因技术错误导致300万亿代币异常铸造事件引发关注。
Ethena Labs的USDe流通速度为11，市值从58亿增至65亿美元。该代币采用delta中性策略，依赖衍生品的特性使其在10月初闪崩前市值曾逼近150亿美元。4月因合规问题退出德国市场。
Sky的USDS以1的流通速度垫底，这与其设计理念相关。该代币本质是MakerDAO DAI的升级版，主要作为DeFi贷款抵押物锁定在资金库中。当前Sky协议为USDS持有者提供4%奖励，其市值从52亿增至98亿美元，12个月内增长85%。
