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安德烈·克朗耶的新项目“飞行郁金香”将于2月16日开启公开代币销售，最高募资上限为10亿美元。该DeFi平台在正式上线前已吸引1.2736亿美元存款，并产生88,110美元的收益。意向与支持者白名单分配还剩三天。用户可使用ETH、USDC、USDT、USDtb、USDS和USDtb创建PUT期权。
与传统的代币销售不同，“飞行郁金香”允许用户随时无条件退款，所有募集资金将部署于Aave和Lido等低风险收益策略。
为何此次募资与传统代币销售不同？
“飞行郁金香”的模式突破了标准的加密募资框架，它将存款更多地视为抵押头寸而非永久性投资。参与者存入稳定币，这些资金将被投入成熟的DeFi协议中运作。作为回报，他们将获得FT代币。平台保留这些存款产生的收益作为其实际收入来源，而用户则保留随时提取原始存款的权利。
克朗耶在一次详细的问答中解释了这个机制：“我们真正筹集的是什么？是收益。“飞行郁金香”获取这些存款的收益。这就是机会成本。”这意味着该项目并非以传统风险投资方式筹集10亿美元，而是创建了一个系统，存款人既可以因FT代币升值而获利，也可以带着完整的存款退出。
平台仪表板目前显示实时指标，所有赎回操作均在链上进行，任何人都可以查看。用户通过PUT期权系统控制其投资，提款无需与“飞行郁金香”团队进行任何交互。合约已上线并正在处理赎回，提供了大多数代币销售在募资阶段所缺乏的透明度。
10美分的底价机制如何运作？
“飞行郁金香”最受关注的特点之一是其FT代币的10美分底价。这不是一个承诺或目标价格，而是内置于智能合约本身的机制。每个存款人对其获得的每个FT代币贡献0.10美元，这笔资金作为支撑底价的抵押品。理解其运作方式是评估项目主张是否成立的关键。
10美分底价机制通过直接写入智能合约的程序化回购来运作。当存款人想要退出时，他们有两个选择。如果FT交易价格高于10美分，他们可以在公开市场上出售代币获利。如果FT交易价格低于10美分，他们可以按10美分的估值赎回原始存款。
技术细节如下：如果有人提取FT并以低于10美分的价格出售，其退款抵押品会自动解锁。协议使用该抵押品回购FT代币，直到价格回升至10美分。克朗耶指出可能存在“轻微的时间不一致”，但底价机制通过智能合约自动运行，无需人工干预。
这种方法类似于传统金融中的期权交易。在股票市场中，PUT期权赋予持有人在预定价格卖出的权利。“飞行郁金香”将这一概念应用于DeFi，为代币持有者提供下行保护，同时保持上行潜力。该机制创造了一种非对称的风险结构，损失有限但收益无限。
安德烈·克朗耶是谁？为何这很重要？
安德烈·克朗耶于2020年创建了Yearn Finance，该平台成为DeFi最大的收益聚合器之一，峰值时锁定的总价值达数十亿美元。Yearn实现了资金在不同协议间自动转移以最大化回报，向主流DeFi用户引入了收益耕种金库的概念。该平台的YFI代币推出时零预挖且无创始人分配，全部发放给用户。
在多次离开并重返DeFi领域后，克朗耶推出了包括Keep3r Network在内的多个协议，并为Fantom的DeFi生态系统做出了贡献。他的履历既有创新也伴随争议。一些项目取得了成功，而另一些则因不完整的上线或突然离开而受到批评。
这段历史使得“飞行郁金香”的结构尤为引人关注。无条件退款机制回应对其以往工作的一个常见批评：用户被锁定在难以轻易退出的头寸中。通过允许用户随时全额赎回，该项目消除了困扰早期DeFi协议的退出摩擦。
“飞行郁金香”将提供哪些产品？
该平台计划作为一个集成了多种金融服务的全栈链上交易所上线。产品将在FT代币可转让后启动，采用分阶段推出的方式以确保系统稳定性。
ftUSD稳定币与收益策略
ftUSD是“飞行郁金香”的原生稳定币，也是所有未来应用的结算层。上线之初，它将作为存入Aave的USDC封装代币运行。在一到两周内，平台将启用类似于Ethena的USDe模型的德尔塔中性策略。
德尔塔中性策略通过对冲方向性价格风险，从资金费率中获利。当你持有质押ETH并做空ETH期货时，你可以获得质押收益加上资金支付，而无需承担ETH价格波动的风险。Ethena在2024年推广了这种方法，通过在高峰期提供15%至30%的收益，使其稳定币供应量达到数十亿美元。
“飞行郁金香”的ftUSD将从stETH/ETH、stBNB/BNB和stAVAX/AVAX等质押资产对中捕获收益。目前预估USDC和USDT存款的年化收益率为4%至8%。平台还计划推出抵押债务头寸模块和套利机器人，不过这些功能将稍后上线。
保证金借贷平台
保证金借贷系统使用保证金权益计算，而非传统的贷款价值比。大多数DeFi借贷协议为每种资产设定固定的LTV比率。“飞行郁金香”的保证金权益模型更类似于中心化交易所的保证金账户。你的总账户价值决定了所有头寸的借贷能力，类似于盈透证券或传统经纪商计算保证金要求的方式。这能实现更高的资本效率和更复杂的交易策略。
一旦借贷市场在生产环境中证明稳定，平台将启用现货交易、杠杆现货头寸和总回报互换。所有功能均存在于代码库中，但将在受控条件下启动，以确保系统安全。
多链部署策略
“飞行郁金香”已在多个区块链上部署合约。团队正在评估向其他链的扩展。所有合约地址均可在项目的公共注册表中进行验证。
此前，该项目已于去年9月以10亿美元估值完成了2亿美元的私人融资。该项目旨在单个跨保证金系统内构建中央限价订单簿、自动做市商、衍生品交易和链上保险。
结语
“飞行郁金香”将收益生成、代币激励和风险管理整合到一个DeFi平台中。10亿美元的募资上限代表用户可以随时提取的存款，而非锁定的风险资本。10美分底价机制通过自动回购提供下行保护，而部署资金产生的收益则为协议运营和代币回购提供资金。
平台上线时将推出ftUSD稳定币，提供4%至8%的收益率，以及一个使用基于权益计算而非固定LTV比率的保证金借贷系统。衍生品、保险和订单簿交易等附加产品将在核心系统在生产环境中可靠运行后激活。随着合约在多个区块链上部署且链上可公开验证，“飞行郁金香”的结构允许用户验证操作并退出头寸，而无需完全信任开发团队。
