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彭博ETF分析师：当前市场呈现另类加密季节特征
彭博ETF分析师詹姆斯·塞法尔特提出，当前市场正通过数字资产资金管理公司（DATCO）而非传统代币价格上涨来展现另类加密季节特征。他认为即将获批的ETF不太可能复制比特币在机构投资者中的成功。
数字资产资金管理公司表现亮眼
在9月4日接受采访时，塞法尔特指出数字资产资金管理公司已获得巨额回报，而单个另类代币的表现相较前几轮周期仍显平淡。他表示："我认为这就是另类加密季节。这些数字资产资金管理公司的表现简直堪称火爆。"
SEC新框架下的潜在获批资产
根据美国证券交易委员会的新加密货币ETF框架，约十种资产有望立即获得批准，包括狗狗币、Chainlink、恒星币、比特币现金、雪崩币、莱特币、柴犬币、波卡币、Solana和Hedera等。其他如Cardano和XRP等代币，只要在受CFTC监管的交易所完成六个月期货合约交易，也可能在数月内获得资格。
机构投资偏好转变
塞法尔特对另类代币ETF的需求预期持谨慎态度："这些产品的关注度能达到比特币ETF的水平吗？绝对不可能。"他预计包含多种加密货币的组合产品将比单一另类代币ETF吸引更多机构资金。目前灰度投资和Bitwise的两款此类产品已获得初步技术性批准，正等待SEC最终确认。
塞法尔特指出，投资顾问更倾向于分散投资而非集中持有单一另类代币。Bitwise的产品包含十种资产，而灰度的产品则按市值加权配置五种加密货币。
市场结构性质变
新框架要求期货合约必须在CFTC监管的交易所交易六个月，其中Coinbase衍生品市场是主要合规平台。这种机制将资产筛选标准外包给CFTC监管，但也可能让存在争议的项目进入ETF范畴。
塞法尔特质疑在机构资金主导的市场环境下，传统意义上的另类代币季节是否还会出现："我实在看不出会有大量机构资金涌入排名第31位的加密货币。"数字资产资金管理公司已经吸收了历史上牛市期间流向另类代币的资金。
通过金融工程策略，投资者现在可以通过传统股票市场获得杠杆化的加密货币敞口，而无需直接购买代币。塞法尔特认为当前市场条件正日益机构化，成熟玩家不断进入加密市场。
这种结构性转变可能永久改变另类代币的上涨模式——传统金融渠道通过受监管产品为投资者提供更便捷的加密资产敞口，而非直接持有代币。以太坊ETF的表现就印证了这种趋势：初期表现平平后迎来大量资金流入，但未能带动另类代币整体上涨。
这种模式表明，机构投资者更青睐成熟资产而非投机性替代品，这与底层区块链技术的优劣无关。
