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黄金在市场低迷期为60/40投资组合提供缓冲，而比特币则在复苏阶段带来超额收益
资产管理公司Bitwise发布的分析表明，黄金和比特币在市场周期中扮演着不同的角色：黄金在市场下跌期间提供下行保护，而比特币则在复苏阶段带来更强劲的回报。
报告考察了过去十年中的主要市场低迷期，比较了传统的60/40股债投资组合与加入了黄金、比特币或两者兼有的投资组合版本。该分析是对投资者雷·达利奥评论的回应，达利奥曾建议在美国联邦债务和赤字支出上升的背景下，将15%的资产配置给黄金和比特币。
根据Bitwise的报告，黄金在市场压力时期持续表现出防御特性。在2018年股市下跌期间，股票下跌19.34%，比特币下跌超过40%，而黄金则上涨了5.76%。2020年，在新冠疫情市场冲击中，股票下跌近34%，比特币下跌38.1%，而黄金仅下跌3.63%。
这一模式在2022年持续，当时出于对通胀和激进加息的担忧，股票下跌24.18%，比特币下跌近60%，而黄金下跌幅度不到9%。在与贸易紧张局势相关的2025年市场回调中，股票下跌16.66%，比特币下跌24.39%，而黄金则上涨近6%。
根据数据，在随后的复苏阶段，比特币带来了可观的收益。该加密货币在2018年触底后反弹近79%，在2020年疫情低点后飙升775%，并在2023年通胀缓解时上涨40%。黄金在复苏期间也录得涨幅，尽管通常更为温和，而股票则反弹强劲。
黄金与比特币的互补作用
报告评估的是完整市场周期的表现，而非单个阶段。根据Bitwise的数据，同时包含黄金和比特币的投资组合的夏普比率为0.679，几乎是传统60/40投资组合的三倍，也高于仅添加黄金的投资组合。虽然仅配置比特币的投资组合产生了更高的夏普比率，但其波动性也显著更高。
分析认为，研究结果表明，黄金和比特币在投资组合中可能起到互补而非竞争的作用，黄金在市场下跌时提供稳定性，而比特币则在复苏时提供增长潜力。
