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资产代币化与稳定币：政策驱动下的金融变革
近期一份行业研究报告从专业视角重新审视了金融革命的核心关键词——资产代币化与稳定币的实质。报告指出，仅靠技术本身无法实现传统金融与加密领域的融合，政策规范才是关键所在。核心议题聚焦于资产代币化、稳定币与原生代币化三大领域。
传统金融体系的桎梏
报告首先揭示了传统金融基础设施的效率瓶颈。在股票投资场景中，投资者并不实际持有资产，所有权仅记录在美国存管信托公司等中央机构的账本中。证券公司与托管机构通过层层内部账簿进行管理，数千家机构间的核验流程导致整体结构冗杂低效。这套体系仅因沿用多年而得以延续。
代币化实践的局限与突破
尽管资产代币化备受关注，但当前多数实践仍停留在通过"封装"模式在链上映射实体资产的初级阶段。这种模式本质上未能消除中介环节，反而新增了中介层级。尤其值得关注的是，链上代币与实体资产间的法律割裂构成了封装模式的结构性缺陷。真正的创新在于实现将资产账本直接迁移至区块链的"原生代币化"，但这面临着监管审批而非技术实施层面的障碍。
技术潜力与制度壁垒
代币化的技术优势显而易见：24小时交易、全球投资者准入、实时结算等特性均可通过区块链实现。然而监管始终是核心挑战。多数国家限制外资持有本国股票，监管机构具备阻断交易的权限。这印证了即便技术成熟，缺乏法律许可仍难以推动金融市场变革。未经许可的代币化尝试，可能面临与中概股可变利益实体架构类似的法律风险。
稳定币的双重创造机制
报告同时聚焦稳定币带来的范式转变。类似商业银行通过贷款创造收益的模式，稳定币发行方通过购买国债既为政府提供资金，又向市场注入流动性数字货币。这种双重创造机制使同一笔资金同时服务于国家经济与金融市场，对传统银行体系构成根本性挑战。这也是美联储拒绝为稳定币发行方开设央行账户的深层原因。
制度创新重于技术迭代
最终，代币化与稳定币的实质进展不取决于技术进步，而在于监管政策的演进。创新实现的关键条件在于制度准入而非技术可行性。报告强调核心问题并非"技术是否可实现"，而是"政策是否允许"。当企业获得通过链上直接发行与结算股票的法律依据之时，才是真正开启金融进化新纪元的起点。
