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比特币能否重拾升势？长期持有者抛售压力缓解成关键
今年以来持续横盘的比特币（BTC）能否再次开启上涨行情，正吸引市场目光。关键在于长期持有者的抛售压力能否稳定缓解。链上数据显示，自去年末长期持有投资者的大规模抛售达到顶峰以来，近期已出现明显的放缓迹象。
历史性抛售与市场转折
2025年全年，长期持有者向市场释放了约3000亿美元规模的比特币。这是比特币历史上最大规模的供应调整，也是助推价格下跌的核心因素之一。尤其在11月15日至12月14日这一个月内，市场经历了过去五年间最集中的抛售压力时期。
比特币长期持有者供应量往往在主要周期转换期急剧减少。这一现象更多地被解读为预示市场结构转换的指标，而非简单的看跌信号。
历史周期的启示
例如，2018年下半年，长期持有者供应量从1300万枚BTC降至1200万枚，仅12月单月就有108万枚BTC流入市场。当时比特币已历经长期下跌，随后在2019年初触底反弹，最高升至11000美元一线。这一模式在2020至2021年周期中再次重演，期间尽管长期持有者供应减少，比特币价格反而从14000美元攀升至61000美元。
在本轮2024至2025年周期中，供应量从1580万枚BTC降至1450万枚，价格在3月见顶后，于第二、三季度呈现停滞局面。长期持有者供应在去年6月一度反弹，但直至年末急剧下降，跌至1350万枚BTC。11月更有高达114万枚BTC在一个月内进入流通，创下有史以来最大的单月抛售量。
“投降式抛售”与市场整固
行业专家认为，这种趋势更接近“投降式抛售”，而非简单的获利了结。这意味着它很可能并非上一轮上涨周期的终结，而是为新趋势进行的铺垫与整顿。
当前最受瞩目的变化是长期持有者的抛售势头正急剧减弱。2025年12月之后，长期持有者供应稳定在1360万枚BTC水平附近，价格自年初以来也未见明显大涨或急跌，形成了箱体震荡格局。
关键指标与未来展望
此外，长期持有者与短期持有者的供应比率也提供了重要线索。每当该比率跌破-0.5，比特币往往在夯实底部后转为升势。事实上，2025年12月该比率跌至-0.53后，市场便失去强劲方向性，进入横盘状态。
市场分析机构指出，若此类模式与过去类似，那么当前长期持有者供应稳定与价格调整并行的局面，可能并非跌势的延续，而是为上涨转换准备基础。若此情景重演，目前正在进行的第一、二季度调整期，有可能成为第三季度起正式拉升行情开始前的“筑基”阶段。
鉴于比特币长期持有者的大规模抛售往往集中于周期转换时刻，而非周期刚结束时，当前的供应停滞可解读为一定的市场重置阶段。短期内是否会出现大幅反弹尚不确定，但依据过往案例，此类盘整期后迎来稳健上涨的可能性并非不存在。
当前市场的要务
对市场参与者而言，区分“技术性调整”与“抛售饱和”的时点变得更为重要。比特币能否进入下一轮上涨周期，取决于长期持有者心理的稳定以及网络内资产转移减少的态势能维持多久。
比特币市场不能仅凭价格涨跌来判断。必须通过长期持有者的抛售模式、供应变化以及链上指标的解读，来理解市场的结构性方向。正是在像现在这样，长期持有者抛压停止、心理转换可被察觉的时刻，才是真正需要为买入时机做准备的关口。
