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双重资本引擎架构变革收购能力
该优先股工具作为一种平行融资渠道运行，规避了传统股权稀释的顾虑。与普通股发行不同——后者需要较高的市净率才能保持增值效应——该工具主要面向寻求收益而非权益风险敞口的固定收益投资者。当市净率徘徊在当前约1.06的水平时，这一区别至关重要，因为此时普通股增发对每股收益的提升微乎其微。
分析人士在其研究中概述了其运作框架，指出该工具“在不触及普通股的情况下募集资金”，且“与市净率无关”。他强调，此结构“面向完全不同的买家群体”，即寻求收益的固定收益投资者，而非追逐权益风险的投资者。
该工具使得即使在传统按市价发行计划效果有限时，比特币增持仍能持续。通过该工具部署的资金能立即增加公司的比特币持有量，且不会对每股指标产生负面影响。这既维护了股东价值，又扩大了整体资产基础。分析人士表示，这意味着“每股比特币持有量可以在没有普通股稀释的情况下上升”，同时“资产净值的增长独立于权益市场情绪”。其结构优势体现在能够维持不同市场条件下的购买力。
固定收益买家代表着一类独特的投资者群体，其回报要求不同于权益参与者。通过接入这一替代资本池，该公司确保了在权益市场给予较低估值倍数时仍能获得资金流。这种独立于普通股情绪的机制创造了此前公司资本结构中不存在的运营灵活性。随着该工具募集的资金直接用于购买比特币，资产负债表得以机械性增强，资产净值增加，且不对现有股东造成相应稀释。
增强型反馈机制驱动持续增长
该工具发行与权益市场动态之间的关系创造了一个自我强化的循环。分析人士将这一进程描述为一个反馈循环：工具发行募集资金且无普通股稀释，从而立即用于购买比特币。这些比特币收购行为随后“对比特币价格产生直接正向压力”，同时机械性地增加公司资产净值。这一扩张增强了资产负债表，并支持更高的市净率估值，且不依赖于投机性价格波动。
随着市净率企稳或上升，便为更大规模的按市价发行创造了有利条件。当市净率达到使普通股增发转为增值的水平时，该发行计划便能以更大规模启动。分析人士指出，资产净值上升“即使没有价格投机也能稳定或提升市净率”，这反过来“以更大规模重启发行计划”，并使“普通股发行日益具有增值效应”。
即便是温和的市净率溢价，也能使股权发行对每股比特币持有量产生积极影响。该工具与发行计划的综合效应，将总收购能力放大到任一机制单独运作所无法达到的水平。分析人士解释称，随着循环从工具发行到比特币购买，再到资产净值、市净率、发行计划并回到比特币购买，“每个环节都增强了下一环节”。每一轮资本募集都为后续融资轮次强化了市场定位。
市场影响超越了公司融资机制本身。来自该工具及股权募资的持续比特币购买行为，对标的资产创造了持久的买盘压力。分析人士将该系统描述为具有乘数效应，指出该工具“悄然创造了资产负债表条件，即使是在低市净率环境下也能实现产出，进而将这种产出转化为未来的股权期权”。这有效消除了对高权益估值的二元依赖，而此前这种依赖限制了公司在不同市场周期中的执行灵活性。
