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关键要点
比特币自2022年以来首次跌破其12个月移动平均线，这预示着潜在的通缩压力。比特币的10万美元关口，如同美国30年期国债收益率5%的上限一样，构成重要的宏观阻力位。当前8.7万美元附近的支撑至关重要，若此支撑失守，7.8万美元将成为下一个关键的下行目标。
债券与比特币反映相同的宏观压力
根据分析，比特币在10万美元下方难以重获动能，这与传统市场（尤其是美国政府债券）出现的压力信号相互呼应。分析指出，比特币和长期国债目前都在讲述一个相似的故事：增长放缓和金融条件收紧。
分析中一个引人注目的平行对比是美国30年期国债收益率的表现。尽管多次尝试，长期收益率始终未能持续稳定在5%上方。这种无法维持在更高收益率水平的情况，表明市场对激进增长和通胀前景的信心正在减弱。
在该分析框架中，比特币的10万美元水平类似于30年期国债5%的心理关口——两者都是市场难以决定性突破的阻力上限。这两种资产均在2025年见顶，比特币当时触及约12.6万美元，而30年期收益率峰值接近5.15%。到2026年1月下旬，比特币价格已回落至约8.86万美元，债券收益率则降至约4.83%，这进一步印证了更广泛的宏观力量正将风险资产拉低。
技术面凸显脆弱支撑
从市场结构的角度看，比特币目前正位于约8.7万美元的主要支撑区域上方。链上分析模型的数据显示，该区域在之前的回调中曾多次起到稳定价格的作用。然而，当前的容错空间已非常有限。
若此支撑位失守，下一个高概率支撑区域在7.8万美元附近，该位置历史上曾出现买入兴趣和结构性需求。向该区域的移动可能会考验投资者信心，并可能加速整个加密货币市场的避险情绪。
重要的是，当前的格局并非由恐慌驱动，而是源于逐渐累积的压力。价格走势表明市场呈现受控的派发状态，而非剧烈的恐慌性抛售，这与比特币可能正在过渡至一个宏观驱动的盘整阶段，而非突然进入熊市的观点相符。
寻找方向的市场
这些信号的更广泛含义在于，比特币越来越像一种宏观资产，对影响债券、流动性条件和增长预期的相同力量作出反应。只要长期收益率难以攀升且金融条件保持紧张，比特币可能难以迅速重回高位。
与此同时，若能持稳于8.7万美元区域上方，市场将有望企稳并重建动能，尤其是在债券市场未来继续释放压力缓解信号的情况下。未来几周可能对判断比特币能否重获支撑，抑或宏观逆风过于强劲起到决定性作用。
