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Ethena稳定币生态快速发展 与Flowdesk达成战略合作
周五，Ethena稳定币生态持续快速扩张，其开发公司Ethena Labs宣布与机构级场外交易平台Flowdesk建立合作伙伴关系，旨在扩大其两种代币USDe和USDtb的访问渠道。双方表示，Flowdesk将为这两种稳定币提供交易支持和奖励计划。Flowdesk的客户群体包括代币发行方、对冲基金及交易所。
双轨并行的稳定币架构
USDe是Ethena推出的合成美元，主要由加密资产支持，并通过Delta中性对冲策略维持其与美元1:1的锚定。USDtb则由现实世界资产支撑，主要包括贝莱德的代币化货币市场基金BUIDL及其他稳定币，其风险特征与USDC、USDT等法币抵押型稳定币较为接近。
根据CoinMarketCap数据，在本次合作宣布之际，USDe市值已突破140亿美元，过去一个月流通供应量增长21%。这一增长使USDe成为市值第三大的稳定币，仅次于USDT和USDC。
机构投资者加速入场
Ethena生态的快速增长部分得益于USDe的收益生成模式，该模式允许持有人在为去中心化金融市场提供优质抵押品的同时获取收益。这种收益潜力成为上市公司Mega Matrix提交20亿美元暂搁注册的关键动因，使其能够灵活收购Ethena的治理代币ENA。持有ENA将使Mega Matrix能够参与协议治理并获取USDe产生的收益。
今年8月，Ethena累计收入突破5亿美元，推动该协议接近激活预期的"费用开关"机制，该机制将向ENA持有者分配部分协议收入。另一家即将上市的实体StablecoinX与TLGY Acquisition近期通过合并融资8.9亿美元，新组建的公司明确将数字资产收购（包括ENA）列为目标。
市场争议与韧性考验
尽管发展迅猛，Ethena仍面临着市场参与者对衍生品抵押型稳定币模式的谨慎态度。研究指出，合成稳定币面临资金费率波动风险，因其收益依赖正资金费率，同时存在交易对手风险及USDT保证金合约风险。
核心问题在于：在持续负资金费率或衍生品市场长期承压的情况下，合成美元能否保持韧性。目前USDe尚未受到这些担忧影响，随着用户愿意为获取收益而承担合成风险，其需求持续攀升。
