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理解比特币结构趋势的中长期框架
根据数据分析平台提供的信息，这张图表通过结合价格走势与关键链上供应指标，构建了一个理解比特币结构趋势的中长期框架。该框架并非关注短期波动，而是着重呈现风险压缩、需求吸收供应以及长期转折点形成的区域。
已实现价格与结构支撑
已实现价格代表了所有流通比特币的平均链上成本基础。图表显示，主要的修正阶段通常发生在现货价格接近或略高于已实现价格时。这些区域的重要性在于它们标志着吸收而非崩溃。当价格维持在这一水平附近时，市场并未经历大规模的被迫抛售，相反，供应正在被重新分配到更有实力的持有者手中。
209日均线作为长期趋势过滤器
209日收盘均线充当了长期趋势的锚点。图表中标注的每一次下跌都显示价格测试或短暂跌破该均线后随即回升。从历史数据看，这些相互作用与长期布局区域吻合，而非趋势失效。只要价格能够收复并维持在209日均线上方，更广泛的结构性上涨趋势就依然完好。
交易所供应比率确认积累状态
图表中可见的交易所供应比率持续下降，表明长期来看交易所持有的币在减少。这降低了即时的抛售压力。重要的是，即使在价格横盘整理和回调期间，交易所供应量仍在持续下降。这种行为暗示着表象之下正在进行的是积累而非派发。
盈利供应与亏损供应
图表下方板块揭示了投资者心理。在每一个标注的底部，亏损供应比例急剧上升，而盈利供应比例则压缩，这反映了市场压力和局部性的投降。这些时刻往往与价格企稳同时发生。随着这两个指标相交并逆转，亏损供应下降而盈利供应扩大，标志着市场重新回到复苏阶段。
现货价格与成交量强化了这一动态。在这些交叉点之后，成交量通常与价格同步增加，确认反弹是由真实需求而非稀薄的流动性所支撑的。
结构性启示
当价格远高于209日均线且盈利供应比例持续处于高位时，风险往往增加，这种情况与周期末段的扩张相关。而当价格在209日均线附近交易、亏损供应比例激增且交易所供应持续下降时，风险调整后的条件则更为有利。
从结构视角看，图表表明比特币仍处于一个由长期积累驱动的框架内，其中的回调服务于重新分配供应，而非破坏趋势。关注结构而非市场噪音的投资者，可以利用这些区域来更好地使自身仓位与底层的链上需求动态保持一致。
