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文章概要
事件记录机制导致仪表盘数据失真
Paradigm提出准确衡量真实交易量的方法
核心问题分析
Paradigm研究显示，Polymarket的OrderFilled事件同时记录做市方和吃单方数据，导致报告交易活动被夸大。交易量仪表盘误读了重复事件记录，使常规交易量远高于实际资金流动。虽然拆分合并机制会产生不对称的美元流动，但合约交易量在做市方和吃单方之间保持平衡。Paradigm建议采用单边计量标准，这与预测市场的规范相符，能有效避免交易量图表虚高。
近期最新研究指出，广泛流传的交易量数据可能存在结构性高估，这使人们对Polymarket交易数据的担忧再次升温。Paradigm通过全面审查Polymarket的事件记录、市场结构和智能合约发现，多数仪表盘和评论者无意中记录了双倍实际交易量。
发现一个重大数据漏洞
几乎所有主要仪表盘都在重复计算Polymarket交易量
这是因为链上数据包含每笔交易的重复记录
报告强调这并非Polymarket操纵数据的结果，而是对平台链上交易事件发射机制的误读。
事件设计导致仪表盘数据失真
Paradigm解释说，Polymarket交易遵循固定模式：每笔交易包含多个做市方OrderFilled事件、一个吃单方OrderFilled事件和最终的OrdersMatched事件。这些事件描述的是相同的成交实质，但多数仪表盘将其视为独立交易。虽然每笔交易仅涉及一个吃单方和至少一个做市方，但事件结构在交易双方均发射了重复数据，这正是重复计算的根源。
更复杂的是，Polymarket的双代币结构（YES和NO份额）支持单笔交易内的互换、拆分和合并操作。
这些机制允许交易者通过条件代币库内的YES-NO转换来平仓或建立未平仓头寸。Paradigm指出，在某些多腿交易中，做市方和吃单方可能经历截然不同的资金流动，尽管交换的合约数量相同。对双方数据加总的仪表盘会捕捉这些不对称流动，并将其记录为独立交易量。
Paradigm重点分析的案例在Polygonscan上显示"下注28.41美元"，尽管吃单方YES卖出量很小，但该交易记录了超过6780美元的做市方NO活动。平台在合约内执行了合并操作，将YES和NO头寸转换为USDC并重新分配收益。由于匹配双方数据被分别发射，简单加总就产生了近6900美元的报告交易量。
Paradigm强调，Polymarket的交易合约纯粹充当路由角色，不持有库存、不承担风险、不作为交易对手方。重复发射数据是为了前端显示清晰，但未经筛选的聚合就会产生夸张的总量数据。
准确衡量真实交易量的方法
Paradigm的调查识别出八种交易类型，包括互换、拆分和合并。每种交易类型对余额和未平仓头寸的影响不同，但都遵循同一经济实质：吃单方和做市方交换的合约数量相等，即使他们的美元差额不同。这就是基于合约的名义交易量保持稳定且不受拆分/合并机制影响的原因。
对于现金流交易量，Paradigm建议采用单边计量法。分析师可以依据吃单方美元流动、做市方美元流动或两者的平均值。
当按日或按月聚合时，这些指标会趋于一致，产生约为虚高OrderFilled总量一半的数据。Paradigm指出，2024年末有月度仪表盘报告超过25亿美元的交易活动，这些数字与重复计算的数据集吻合，而非真实经济交易量。
校正方法采用简单筛选：吃单方交易量来自taker地址属于CTF或NegRisk交易合约的OrderFilled事件；做市方交易量通过筛选taker字段为其他地址的事件捕获。持续应用这些指标可与标准预测市场核算方法保持一致，避免跨平台数据对比失真。
Paradigm的审查结论是，Polymarket的数据并非伪造但被广泛误读。这一发现给数据提供商带来新的压力，需要他们校正仪表盘并采用统一的单边交易量指标，以反映真实交易活动。
