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现实资产协议成为DeFi赢家
据DefiLlama数据显示，现实资产（RWA）协议已成为2025年去中心化金融（DeFi）领域的赢家，超越去中心化交易所（DEX）成为总锁仓价值（TVL）第五大类别。目前RWA协议TVL约达170亿美元，较2024年第四季度的120亿美元显著增长，表明代币化国债、私人信贷等现实世界资产正快速从边缘实验转变为DeFi核心基础设施。正如DefiLlama指出：“今年初这类协议甚至未能跻身前十”。
机构驱动的发展动力
Kronos Research首席投资官Vincent Liu向Cointelegraph表示，RWA的增长主要由“资产负债表激励而非实验需求”驱动。长期高利率环境使得代币化国债和私人信贷作为链上生息资产更具吸引力，同时监管环境的明晰化也降低了机构配置者的参与门槛。
RWA融入DeFi核心生态
今年初，不含稳定币的RWA市场规模已增长至约240亿美元，其中私人信贷和代币化国债被确定为主要增长引擎，以太坊则成为链上债务和基金结构的主导公共结算层。截至2025年，该市场仍集中在以太坊上少数大型发行方和载体，而RWA.xyz数据显示第二梯队网络包括BNB Chain、Avalanche、Solana、Polygon和Arbitrum，各自在公链RWA价值中占据中低个位数百分比份额。
与此同时，如Canton Network等许可型基础设施已成为主要机构枢纽，占据超90%市场份额，在保护隐私的受监管环境中运行大型RWA项目，并能接入DeFi数据与流动性通道。
资金流向驱动因素
代币化美国国债仍是门户产品，BlackRock美元机构数字流动性基金（BUIDL）、Circle的USYC、富兰克林邓普顿的BENJI、Ondo的OUSG等平台共同推动代币化国债板块在12月突破数十亿美元大关。Liu指出“当前限制因素已非代币化技术本身，而是流动性与传统金融的整合”，并预测2026年关注点应从“ headline TVL转向控制权与使用场景：发行方归属、RWA抵押品应用领域及二级市场流动渠道”。
贵金属与2026年新叙事
金银价格飙升为RWA交易注入新动力，吸引更多资金流入代币化大宗商品领域。最新数据显示代币化商品市值接近40亿美元，以Tether Gold和Paxos Gold为首的黄金产品随现货金属价格同步扩张，不断冲击新高。Liu认为这些动向“正将代币化商品从边缘RWA提升为具有宏观意义的资产，在24/7不间断市场中产生对链上存取与结算的真实需求”，更清晰的定价和托管标准使其更易接入DeFi及机构系统。
展望2026年，他提出当金银价格突破高点时将出现“行为验证”，强调价格优势会促进发行增长，进而吸引流动性并推动超越纯收益叙事的广泛应用。他还将互操作性列为关键信号，指出当“代币化商品能跨平台跨链无缝流转，作为中性抵押品而非孤立产品存在时”，行业将迎来真正加速发展。
