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截至1月28日，比特币ETF产品资金净流出2.77亿美元，而以太坊ETF、瑞波币和索拉纳相关产品则分别净流入6600万、1.11亿和1.11亿美元。
自10月下旬推出以来，美国现货索拉纳ETF累计流入资金达8.84亿美元，这得益于其披露的种子资金和质押功能。
美国证券交易委员会（SEC）于2025年9月中旬通过的通用上市标准，加速了山寨币ETF在2025年末的推出，为不同加密产品之间的资金流向分化创造了条件。
资金流向呈现分化格局
截至1月28日，在美国交易的现货比特币ETF产品录得2.77亿美元净流出。相反，山寨币产品在同一时期则获得了资金净流入。其中，以太坊ETF产品净流入6600万美元，而索拉纳和瑞波币ETF各吸引了1.11亿美元资金。
Farside Investors的数据显示，比特币ETF资金流在1月份每日波动达数亿美元，在1月13日至14日间出现强劲流入，随后在1月19日至21日期间出现大幅流出。这种波动性更多地反映了机构的头寸调整，而非稳定的散户资金采纳。
以太坊与山寨币ETF表现各异
以太坊ETF产品在截至1月28日录得6600万美元净流入，月初几日的强劲正流入抵消了月中疲软表现。数据显示，1月13日流入1.3亿美元，14日流入1.751亿美元，15日流入1.644亿美元。然而，资金在16日和17日转为流出，总计达5.17亿美元。
索拉纳ETF在1月下旬的资金流入规模较小但更为持续，总计超过1.1亿美元。瑞波币ETF在同一时期的资金流总计为1.11亿美元，期间仅有两日出现流出。
通用上市标准加速推出进程
SEC在2025年9月中旬推进了加密货币ETF的通用上市标准。这一新裁决允许交易所采用标准化的途径来上市单资产加密产品，而无需等待逐一审批。其目的在于加速多种代币ETF的上市进程。
Bitwise于2025年10月28日推出了美国首只现货索拉纳ETF，首周便吸引了4.2亿美元资金。考虑到加密ETF领域高风险高回报的特性，其成功很可能源于先发优势。发行方竞相在竞争对手进入市场前锁定资产和管理费收入。
标准化的上市框架创造了条件，使得较新的ETF类别能够展现出独立于比特币美元资金流的稳定资金流入。
比特币ETF资金轮动可能性低
尽管山寨币ETF相对于比特币产品表现强劲，但考虑到比特币市场已确立的庞大规模，其美元金额仍属温和。例如，索拉纳ETF的每日流入通常仅为数百万美元级别。相比之下，比特币ETF在单日内的波动动辄达到数亿美元。
这种规模差异表明，这是一种结构性正常化现象，即多种加密资产贝塔系数进入了ETF货架，而非资金方向性地从比特币移出。摩根大通预测，山寨币ETF在前六个月可能吸引140亿美元资金，其中60亿美元将流入索拉纳产品。
该预测仅为单家银行的估计，尚未形成共识。尽管如此，它反映了华尔街的预期，即山寨币ETF的采纳将遵循与早期比特币和以太坊ETF推出时类似的轨迹。
比特币ETF：双向机构工具
比特币ETF资金流已不再是衡量市场采纳的单向指标。1月份内每日数亿美元的双向剧烈波动，反映了机构的风险管理和战术头寸调整，而非散户的累积买入。
这一成熟的产品复合体现已作为一种流动性工具，用于表达对比特币美元价格的定向观点，其每日资金流也相应地呈现出高波动性。
以太坊ETF资金流也表现出类似的双向特征，尽管绝对规模较小。1月初的强劲流入让位于月中的大幅流出，这与机构围绕更广泛的加密市场波动进行头寸重置的做法相符。
索拉纳以及未来其他山寨币每日资金流仪表盘的出现，使得多种加密资产贝塔在ETF包装内变得常态化。这种结构性变化反映了早前大宗商品和主题股票ETF的扩张历程。竞争性推出和功能差异化推动发行方走向标准化的分销渠道，这些渠道现已覆盖多种底层资产。
山寨币产品能否维持资金流入，取决于其能否保持收益特性、具备竞争力的费率，并避免引发1月中旬比特币ETF遭遇赎回的那种市场波动。
