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加密货币市场格局的演变
加密货币领域常被简单划分为牛市或熊市，但这种框架可能已不再适用。Re7 Capital创始人叶夫根尼·戈克伯格指出，该行业已变得过于庞大、流动性过高且高度碎片化，单一叙事已无法准确反映实际动态。
市场认知的偏差
戈克伯格在近期访谈中反驳了以代币价格下跌衡量行业健康度的观点。他提及曾有友人因小市值代币暴跌90%而质疑行业前景，并指出加密货币的公开透明特性会放大失败案例，这是其他行业从未面临的困境。
“加密货币的问题在于所有事物都处于高流动性、高透明度且高度喧嚣的状态，”他解释道，“试想若硅谷每个初创企业都在成立首日公开上市，将产生何等剧烈的波动、噪音与混乱？”
双重视角下的分野
这种特性造就了戈克伯格所述的双重世界图景：从一方面看，2025年似乎充满挑战——小市值代币崩跌，比特币未能达到市场预期。戈克伯格坦言：“虽然结果尚可，但相较于黄金表现仍令人失望。”
另一方面，同期行业却呈现截然不同的景象：部分公司通过为去中心化金融市场提供流动性获得两位数收益；另一些企业则成功构建稳定币基础设施，并获大型支付公司收购。
“加密货币正与Stripe、Visa和万事达卡等支付体系融合，”戈克伯格将这种趋势称为“最具建设性的发展”。
重构行业认知框架
他认为根本问题在于将加密货币视为单一市场。正如无人会追问“整个互联网是否处于熊市”，将支付基础设施、投机性代币与企业区块链应用混为一谈同样不合时宜。
展望2026年，戈克伯格预见两大趋势将同步加速：传统银行与金融机构正加速拥抱区块链技术与公共网络；与此同时，缺乏实际产品市场契合度的早期加密项目可能在资金宽松时代结束后逐渐消亡。
“比特币能否超越黄金对投资者或有意义，但对稳定币采用、跨境支付及汇款业务几乎不构成影响。”他强调，“行业下一阶段将不再由市场喧哗主导，而是转向专业细分领域。”
专业化发展的未来
随着银行与支付公司深化区块链技术应用，加密货币正逐步分化成若干独立行业。在这个新环境中，成功的衡量标准不再是代币价格波动，而是现实商业体系对底层基础设施的持续采用。
